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(1)內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：

①與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況。

②內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的，即由項(xiàng)目的現(xiàn)金流量特征決定的，不是事先外生給定的。這與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計(jì)算比較起來，操作困難小。因此，我國(guó)進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)往往把內(nèi)部收益率作為最主要的指標(biāo)。

(2)內(nèi)部收益率指標(biāo)的缺點(diǎn)：

①內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算繁瑣，非常規(guī)項(xiàng)目有多解現(xiàn)象，分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜。

②內(nèi)部收益率適用于獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和可行性判斷，一般不能直接用于獨(dú)立方案之間的比較和選優(yōu)，但可以用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。

③內(nèi)部收益率不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。對(duì)于非投資情況，即先取得收益，然后用收益償付有關(guān)費(fèi)用(如設(shè)備租賃)的情況，雖然可以運(yùn)用IRR指標(biāo)，但其判別準(zhǔn)則與投資情況相反，即只有IRR

(二)凈現(xiàn)值率(NPVR)

凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，雖然能反映每個(gè)方案的盈利水平，但是由于沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，可采用凈現(xiàn)值率指標(biāo)作為凈現(xiàn)值的補(bǔ)充指標(biāo)。所謂凈現(xiàn)值率，就是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的項(xiàng)目計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率，記作NPVR，計(jì)算式為：

凈現(xiàn)值率表明單位投資的盈利能力或資金的使用效率。凈現(xiàn)值率的最大化，將使有限投資取得最大的凈貢獻(xiàn)。

凈現(xiàn)值率的判別準(zhǔn)則：用凈現(xiàn)值率評(píng)價(jià)項(xiàng)目或方案時(shí)，若NPVR≥0，方案可行，可以考慮接受;若NPVR<0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。

五、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇

項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目(方案)具體情況、評(píng)價(jià)的主要目標(biāo)、指標(biāo)的用途和決策者最關(guān)心的因素等問題來進(jìn)行。由于項(xiàng)目(方案)投資的經(jīng)濟(jì)效益是一個(gè)綜合概念，必須從不同的角度去衡量才能清晰、全面。因此，進(jìn)行項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，應(yīng)盡量考慮一個(gè)適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，避免僅用一兩個(gè)指標(biāo)來做出評(píng)價(jià)結(jié)論。

第三節(jié)　方案經(jīng)濟(jì)比選方法

一、項(xiàng)目(方案) 之間的關(guān)系

(一)互斥型方案

互斥型的特點(diǎn)是項(xiàng)目(方案)之間具有互不相容性(相互排斥性)。在互不相容的項(xiàng)目(方案)中，能夠任選一個(gè)并且只能選擇一個(gè);一旦選中任意一個(gè)項(xiàng)目(方案)，其他項(xiàng)目(方案)必須放棄。

(二)獨(dú)立型方案

獨(dú)立型的特點(diǎn)是項(xiàng)目(方案)之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項(xiàng)目群中的有利項(xiàng)目(如選所有的項(xiàng)目)。這些項(xiàng)目可以共存，而且投資、經(jīng)營(yíng)成本與收益具有可加性。

(三)層混型方案

層混型的特點(diǎn)是項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目有2個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立型項(xiàng)目，每個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目又由若干互斥型方案實(shí)現(xiàn)。例如，某企業(yè)擬上3個(gè)相互獨(dú)立的項(xiàng)目，A項(xiàng)目擴(kuò)大生產(chǎn)能力，B項(xiàng)目改善運(yùn)輸狀況，C項(xiàng)目防治污染。為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，可以采用方案A1，投資上新項(xiàng)目;也可以采用方案A2，進(jìn)行技術(shù)改造。改善運(yùn)輸狀況的方案可能有4個(gè)，B1、B2、B3、B4、;而防治污染的方案可能有3個(gè)，C1、C2、C3。這樣，從企業(yè)角度來看，就有所謂的層混型投資項(xiàng)目群。

一般來說，工程技術(shù)人員遇到的問題多為互斥型方案的選擇;高層計(jì)劃部門遇到的問題多為獨(dú)立型或?qū)踊煨晚?xiàng)目(方案)的選擇。

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的宗旨：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟(jì)效益。

二、互斥型方案的比選

在關(guān)于項(xiàng)目的工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，常用的是互斥型方案的比選。對(duì)于一組互斥方案，只要方案的投資額在規(guī)定的投資額之內(nèi)，均有資格參加評(píng)選。在方案互斥的條件下，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn);二是考察哪個(gè)方案較優(yōu)，即相對(duì)效果檢驗(yàn)。兩種檢驗(yàn)的目的和作用不同，通常缺一不可。

下面以項(xiàng)目計(jì)算期相等與項(xiàng)目計(jì)算期不等兩種情況討論互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。

討論中使用的評(píng)價(jià)指標(biāo)可以是價(jià)值性指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值)，也可以是比率性指標(biāo)(如內(nèi)部收益率)。但應(yīng)注意，采用比率性指標(biāo)時(shí)必須分析不同方案之間的差額(追加)現(xiàn)金流量，否則會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤判斷。互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的特點(diǎn)是要進(jìn)行方案比較。因此，不論對(duì)計(jì)算期相等的方案，還是對(duì)計(jì)算期不等的方案，不論使用何種評(píng)價(jià)指標(biāo)，都必須滿足方案間具有可比性的要求。

(一)計(jì)算期相同的情況

1.凈現(xiàn)值法

【例8-7】有A、B兩個(gè)方案為互斥方案，其計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量如表8-6所示，試用凈現(xiàn)值法做出選擇(ic=10%)。

01～10

A-502100

B-629150

[答疑編號(hào)501395080401]

『正確答案』計(jì)算并判別如下：

(1)計(jì)算各方案的絕對(duì)效果并加以檢驗(yàn)：

NPVA=-502+100(P/A，10%，10)=112.46(萬元)

NPVB=-629+150×(P/A，10%，10)=292.69(萬元)

由于NPVA>0，NPVB>0，故兩個(gè)方案均通過絕對(duì)檢驗(yàn)，即它們?cè)诮?jīng)濟(jì)效果上均是可行的。

(2)計(jì)算兩個(gè)方案的相對(duì)效果并確定較優(yōu)方案。采用凈現(xiàn)值法時(shí)，兩個(gè)方案的相對(duì)效果為：

NPVB-A= NPVB-NPVA=292.69-112.46=180.23(萬元)

由于NPVB-A >0，表明B方案優(yōu)于A方案。因此，應(yīng)選擇B方案為較優(yōu)方案。

在多個(gè)互斥方案中，只有通過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的最優(yōu)方案才是唯一被接受的方案。對(duì)于凈現(xiàn)值法而言，可表達(dá)為凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對(duì)最優(yōu)方案。

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