(一)投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析

1.可分散風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))：特殊企業(yè)或特定行業(yè)特有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān)，可以通過投資的分散化予以抵銷。

2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))：影響所有企業(yè)的因素所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，屬于整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，不能通過投資組合予以分散掉，通常用β系數(shù)衡量。

(1)β系數(shù)是某資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)(整個(gè)證券市場(chǎng)的β系數(shù)=1)

β>1：風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng)

β=1：風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場(chǎng)

β<1：風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng)

(2)投資組合的β系數(shù)：組合內(nèi)各證券的β系數(shù)以各證券的投資比重為權(quán)重的加權(quán)平均值，即：

(二)投資組合必要報(bào)酬率的計(jì)算

1.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外的報(bào)酬率。

R=β×(Rm-Rf)

其中：(Rm-Rf)是整個(gè)證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率Rm超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf的額外補(bǔ)償，相當(dāng)于整個(gè)證券市場(chǎng)(當(dāng)β=1時(shí))的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

2.投資組合的必要報(bào)酬率——資本資產(chǎn)定價(jià)模型

投資組合必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+(不可分散)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

KP=Rf+β×(Rm-Rf)

【示例】某企業(yè)持有由X、Y、Z三種證券構(gòu)成的投資組合，權(quán)重分別為20%、30%、50%，貝塔系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。則：

該投資組合的貝塔系數(shù)為：

β=2.5×20%+1.2×30%+0.5×50%=1.11

該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：

R=1.11×(10%-5%)=5.55%

該投資組合的必要報(bào)酬率為：

KP=5%+1.11×(10%-5%)=10.55%

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