(一)計算期望報酬率——衡量預(yù)期收益的指標(biāo)，不反映風(fēng)險水平

1.單項資產(chǎn)期望報酬率：各種可能的投資報酬率以其概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值。

【示例】某企業(yè)有A、B兩項投資，其可能的投資報酬率及其概率分布下：

兩項投資的期望報酬率可計算如下：

A項投資的期望報酬率=15%×0.20+10%×0.60+0×0.20=9%

B項投資的期望報酬率=20%×0.30+15%×0.40+(-10%)×0.30=9%

2.期望報酬率只是反映投資報酬率集中趨勢的一種量度，其本身并不能反映投資項目的風(fēng)險程度。

(二)計算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率——反映離散(風(fēng)險)程度的指標(biāo)

1.方差與標(biāo)準(zhǔn)離差——反映風(fēng)險程度的絕對數(shù)指標(biāo)

(1)方差

(2)標(biāo)準(zhǔn)離差——方差的算術(shù)平方根

【示例】前例中，A、B兩項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

A項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

B項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

(3)方差與標(biāo)準(zhǔn)離差屬于衡量風(fēng)險的絕對數(shù)指標(biāo)，適用于期望報酬率相等的投資的風(fēng)險比較，不適用于期望報酬率不同的投資的風(fēng)險比較。在期望報酬率相等的情況下，方差或標(biāo)準(zhǔn)離差越大，則風(fēng)險越大;反之，則風(fēng)險越小。

2.標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

標(biāo)準(zhǔn)離差率是衡量風(fēng)險的相對數(shù)指標(biāo)，表示每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險的大小，適用于期望報酬率不同的投資的風(fēng)險比較。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大;反之，則風(fēng)險越小。

【示例】前例中，A、B兩項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：

VA=0.0490/9%=54.44%

VB=0.1261/9%=140.11%

(三)確定風(fēng)險報酬系數(shù)、計算風(fēng)險報酬率和投資報酬率

1.風(fēng)險報酬系數(shù)b：將風(fēng)險轉(zhuǎn)化為報酬所采用的系數(shù)，亦稱風(fēng)險價值系數(shù)，相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)離差率為100%時的風(fēng)險報酬率。

2.風(fēng)險報酬率RR=風(fēng)險報酬系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)離差率V

3.投資報酬率R=無風(fēng)險報酬率RF+風(fēng)險報酬系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)離差率V

其中：無風(fēng)險報酬率通常以短期政府債券的收益率來表示。

4.風(fēng)險越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，在風(fēng)險報酬系數(shù)一定的條件下，風(fēng)險報酬率越高，投資人要求的必要報酬率也越高。

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