七、理財業(yè)務經(jīng)營

(一)商業(yè)銀行理財業(yè)務的概念與分類

理財業(yè)務是商業(yè)銀行的一項重要業(yè)務，是指商業(yè)銀行接受客戶委托，按照與客戶事先約定的投資計劃和收益與風險承擔方式，為客戶提供的資產(chǎn)管理服務。資產(chǎn)管理活動是銀行理財業(yè)務的核心，銀行理財產(chǎn)品是資產(chǎn)管理的載體。實踐證明，理財業(yè)務有助于為金融消費者提供更豐富的投資工具，增加居民的財產(chǎn)性收入，有利于改善銀行較為單一的存貸款業(yè)務結構，完善銀行金融服務功能，提高綜合競爭力。

在《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)中，對銀行理財業(yè)務進行了分類管理。根據(jù)理財產(chǎn)品投資范圍，將商業(yè)銀行理財業(yè)務分為基礎類理財業(yè)務和綜合類理財業(yè)務?；A類理財業(yè)務是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。綜合類理財業(yè)務是指在基礎類業(yè)務范圍基礎上，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標準化債權資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)和中國銀監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。

具備衍生產(chǎn)品交易資格的商業(yè)銀行可以發(fā)行掛鉤衍生工具的結構性理財產(chǎn)品，結構性理財產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)應當與衍生產(chǎn)品交易部分相分離，投資范圍應當符合本行理財業(yè)務經(jīng)營范圍;衍生產(chǎn)品交易部分應當符合中國銀監(jiān)會關于衍生產(chǎn)品業(yè)務管理的相關規(guī)定。具有代客境外理財業(yè)務資格的銀行可以按照關于代客境外理財業(yè)務的相關規(guī)定發(fā)行代客境外理財產(chǎn)品。

商業(yè)銀行應當根據(jù)其經(jīng)營戰(zhàn)略、投資管理能力、風險管理水平、資本實力、管理信息系統(tǒng)和專業(yè)人員配置等因素，按照中國銀監(jiān)會認可的投資范圍開展理財業(yè)務。

(二)商業(yè)銀行理財業(yè)務開展應遵守的基本原則

堅持科學合理的經(jīng)營原則是規(guī)范理財業(yè)務運行、保護投資者合法權益和促進理財業(yè)務健康發(fā)展的保證。為此，2016年7月，中國銀監(jiān)會在《征求意見稿》中提出商業(yè)銀行開展理財業(yè)務應遵守的基本原則：商業(yè)銀行開展理財業(yè)務，應當以理財產(chǎn)品管理人名義，代表理財產(chǎn)品投資客戶利益行使法律權利或者實施其他法律行為。商業(yè)銀行開展理財業(yè)務，應當遵守誠實守信、勤勉盡職地履行受人之托、代人理財職責，遵守成本可算、風險可控、信息充分披露等原則，充分保護金融消費者合法權益。

(三)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的分類與管理

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品財產(chǎn)獨立于管理人、托管機構和其他參與方的固有財產(chǎn)，因理財產(chǎn)品財產(chǎn)的管理、運用、處分或者其他情形而取得的財產(chǎn)，均歸入銀行理財產(chǎn)品財產(chǎn)。

1.理財產(chǎn)品的類型

(1)按照商業(yè)銀行是否保證產(chǎn)品本金兌付，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以分為非保本型理財產(chǎn)品和保本型理財產(chǎn)品。前者是指銀行按照約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益，不保證本金支付及收益水平的理財產(chǎn)品;后者是指銀行按照約定條件向客戶保障本金支付的理財產(chǎn)品。其中，保本型理財產(chǎn)品又可分為保本浮動收益型理財產(chǎn)品和保證收益型理財產(chǎn)品：前者是指銀行按照約定條件向客戶承諾支付本金，本金以外的風險由客戶承擔，并依據(jù)實際投資收益情況確定客戶實際收益的理財產(chǎn)品;后者是指銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，承擔由此產(chǎn)生的投資風險，或銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔相關風險，其他收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔相關投資風險的理財產(chǎn)品。

(2)按照收益表現(xiàn)方式的不同，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以分為凈值型理財產(chǎn)品、預期收益率型理財產(chǎn)品和其他收益型理財產(chǎn)品。凈值型理財產(chǎn)品是指在存續(xù)期內(nèi)定期或不定期披露單位份額凈值的理財產(chǎn)品、預期收益率型理財產(chǎn)品是指在發(fā)行時披露預期收益率或預期收益率區(qū)間的理財產(chǎn)品。其他收益型理財產(chǎn)品是指在發(fā)行和存續(xù)期內(nèi)不向投資者披露預期收益率、預期收益率區(qū)間或者產(chǎn)品單位份額凈值，在產(chǎn)品終止時計算并向投資者披露實際收益的理財產(chǎn)品。

(3)按照存續(xù)期內(nèi)是否開放，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可分為封閉式理財產(chǎn)品和開放式理財產(chǎn)品。封閉式理財產(chǎn)品是指有確定到期日，且自產(chǎn)品成立日至終止日期間內(nèi)，客戶不得進行申購、贖回的理財產(chǎn)品。開放式理財產(chǎn)品是指自產(chǎn)品成立日至終止日期間內(nèi)，客戶可以按照協(xié)議約定的開放日和場所進行申購、贖回的理財產(chǎn)品;開放式理財產(chǎn)品可以有確定到期日期，也可以無確定到期日期。

(4)按照是否掛鉤衍生產(chǎn)品，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以分為結構性理財產(chǎn)品和非結構性理財產(chǎn)品。結構性理財產(chǎn)品是指理財產(chǎn)品本金或部分本金投資于存款、國債等固定收益類資產(chǎn)，同時以不高于以上投資的預期收益和剩余本金投資于衍生產(chǎn)品，并以投資交易的收益為限向客戶兌付理財產(chǎn)品收益的理財產(chǎn)品。非結構性理財產(chǎn)品是指除結構性理財產(chǎn)品之外的理財產(chǎn)品。

2.理財產(chǎn)品開發(fā)與銷售

(1)理財產(chǎn)品開發(fā)。研發(fā)設計理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行理財產(chǎn)品管理的重要環(huán)節(jié)。通常，商業(yè)銀行在總行層面設立創(chuàng)新產(chǎn)品委員會，統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)理財產(chǎn)品的研發(fā)活動，從合規(guī)、風險、市場和效益等方面對理財產(chǎn)品開發(fā)進行審批;同時，商業(yè)銀行還在理財業(yè)務經(jīng)營部門內(nèi)建立專業(yè)化的理財產(chǎn)品研發(fā)團隊，負責根據(jù)市場和客戶需求的變化，研發(fā)理財產(chǎn)品方案。銀行研發(fā)設計創(chuàng)新理財產(chǎn)品的流程包括：根據(jù)客戶需求，形成產(chǎn)品方案;論證產(chǎn)品方案，包括產(chǎn)品結構、投資策略、操作流程、風險控制措施、會計核算、信息技術系統(tǒng)支持等;履行內(nèi)部審批程序，確定產(chǎn)品方案。

(2)理財產(chǎn)品銷售。理財產(chǎn)品銷售是指商業(yè)銀行將本行開發(fā)設計的理財產(chǎn)品向客戶宣傳推介、銷售、辦理申購、贖回等行為。商業(yè)銀行銷售理財產(chǎn)品要堅持遵循風險匹配原則，禁止誤導客戶購買與其風險承受能力不相符合的理財產(chǎn)品。所謂風險匹配原則，是指銀行要從保護客戶合法權益角度出發(fā)，只能向客戶銷售風險評級等于或低于其風險承受能力評級的理財產(chǎn)品;所謂將適合的產(chǎn)品賣給適合的客戶，是指銀行應對理財產(chǎn)品進行評級，對客戶風險承受能力進行評估，禁止誤導客戶購買與其風險承受能力不相符合的理財產(chǎn)品。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品宣傳銷售文本應當全面、如實、客觀地反映理財產(chǎn)品的重要特性，充分披露投資組合、風險和收費等重要信息，所使用的語言表述必須真實、準確和清晰。

合規(guī)銷售是充分保護投資者合法權益的保證，也是提高銀行聲譽，確保銀行理財業(yè)務健康發(fā)展的基礎。為此，2011年中國銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》，對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)做出了規(guī)范，要求商業(yè)銀行做好風險揭示和信息披露，真正做到“賣者有責”，并在此基礎上實現(xiàn)“買者自負”。

(3)理財產(chǎn)品投資限制和投資要求。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受(收)益權，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財產(chǎn)品。商業(yè)銀行面向非機構客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)及其受(收)益權，中國銀監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的其他證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權及其受(收)益權，對于具有相關投資經(jīng)驗、風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機構客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶;商業(yè)銀行在提供服務時，應當由客戶提供相關證明并簽字確認。

(四)我國商業(yè)銀行理財業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

1.我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)我國投資理財服務市場興起與發(fā)展的背景特點，我國商業(yè)銀行理財業(yè)務的發(fā)展可分為以下四個階段：

(1)萌芽起步階段(1996-2001年)。1996年我國經(jīng)濟成功“軟著陸”之后，通貨膨脹得到有效控制。從1996年下半年到2001年，中國人民銀行將存款利率累計下調(diào)了5.73%，并從1999年起開征20%的利息稅。這導致儲蓄資金開始在市場中尋找新的投資產(chǎn)品，以獲取更高收益。在此期間，國內(nèi)少數(shù)銀行嘗試開展了個人理財業(yè)務，但由于居民對理財產(chǎn)品的需求尚未形成、理財市場制度平臺存在缺失，該業(yè)務并未大規(guī)模開展，僅處于萌芽起步階段。

(2)拓展與規(guī)范階段(2002-2005年)。2001年年底加入WTO之后，我國金融業(yè)改革開放快速推進，對金融創(chuàng)新活動的管制逐步被取消，各領域的市場競爭日趨激烈，這為金融機構的創(chuàng)新和發(fā)展提供了良好的環(huán)境，為理財市場的發(fā)展和壯大提供了動力。2005年，中國銀監(jiān)會出臺了《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》，結束了銀行個人理財業(yè)務無法可依的局面。因此，在這段時期，盡管我國銀行理財產(chǎn)品起步晚，但發(fā)展勢頭很快，多家銀行紛紛推出了自己的外匯和人民幣理財產(chǎn)品。

(3)創(chuàng)新與加速發(fā)展階段(2006-2009年)。當社會財富達到一定水平后，以存款為主的單一財富結構不能滿足居民日益豐富的理財需求，財富結構多元化勢在必行。2006年正是這一轉(zhuǎn)型期的開端，理財產(chǎn)品發(fā)售規(guī)模和數(shù)量開始高速增長、產(chǎn)品種類日益豐富。同時，經(jīng)過萌芽和規(guī)范化階段的理財市場，在理財產(chǎn)品設計和發(fā)行、機構的經(jīng)營和運作等方面都具備了比較完善的規(guī)范制度。

(4)行業(yè)轉(zhuǎn)型階段(2010年至今)。隨著理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和資金規(guī)模的急劇膨脹，銀行理財業(yè)務的結構性問題日益凸顯，資產(chǎn)運用和資金來源出現(xiàn)雙重失衡，加之長期以來風險管控機制缺失，銀行理財業(yè)務的風險不斷積聚。尤其是在我國經(jīng)濟增速下降、監(jiān)管趨嚴的背景下，銀行防范理財業(yè)務風險已成為當務之急。為此，2011年中國銀監(jiān)會先后出臺了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》《關于進一步加強商業(yè)銀行理財業(yè)務風險管理有關問題的通知》，2014年年底發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，2016年7月又發(fā)布了《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(與2014版相比，內(nèi)容有較大變化)，對銀行理財業(yè)務進行全面規(guī)范。在監(jiān)管推動下，理財業(yè)務將通過產(chǎn)品形態(tài)轉(zhuǎn)型、收費模式轉(zhuǎn)變及信息披露規(guī)范等方式回歸“代客理財”的本質(zhì)。

2.我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展趨勢

隨著我國社會財富的快速增長、社會融資結構的深刻變化、利率市場化的持續(xù)推進、大資管時代的到來，商業(yè)銀行理財業(yè)務也面臨著前所未有的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)。

(1)從負債端看。隨著利率市場化的加快推進，以及互聯(lián)網(wǎng)金融等新技術的沖擊，傳統(tǒng)理財業(yè)務賴以生存和發(fā)展的客觀基礎發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，理財業(yè)務面臨著巨大的轉(zhuǎn)型壓力。從目前的趨勢看，商業(yè)銀行理財業(yè)務轉(zhuǎn)型的方向體現(xiàn)出以下八個特征：①從存款替代型理財向真正的代客理財回歸;②理財服務范圍從單一理財服務向全面財富管理轉(zhuǎn)變;③理財產(chǎn)品形態(tài)從預期收益型向凈值收益型轉(zhuǎn)變;④理財投資類型由債務型向權益型轉(zhuǎn)變;⑤理財投資范圍由在岸向離岸與在岸并驅(qū)轉(zhuǎn)變;⑥理財投資策略從被動投資組合向主動投資組合、由持有資產(chǎn)向交易資產(chǎn)轉(zhuǎn)變;⑦由靜態(tài)流動性管理向動態(tài)流動性管理轉(zhuǎn)化;⑧理財業(yè)務風險控制由信貸模式向綜合模式轉(zhuǎn)變。

(2)從資產(chǎn)端看。資產(chǎn)證券化和理財直接融資工具的推出加速，將明顯改變理財資金的運用形態(tài)。我同資產(chǎn)證券化正在快速推進，非標資產(chǎn)標準化進程也在加速，再加上市政債等新型金融工具的推出，標準化債務工具品種將大大豐富。近期，中國銀監(jiān)會推出了理財直接融資工具，這是一種由商業(yè)銀行設立、直接以單一企業(yè)的債權類融資項目為投資方向、在中央結算公司統(tǒng)一托管、在銀行間公開交易、在指定渠道進行公開信息披露的標準化投資工具。預計商業(yè)銀行理財資金運用更加多元化、標準化，資金運用形態(tài)也將隨之發(fā)生較大變化，資產(chǎn)配置的靈活性、多樣性將顯著增強。

(3)從客戶端看。理財客戶群將加速向高凈值個人客戶與機構投資者遷移。隨著利率市場化的推進，低風險、低收益理財產(chǎn)品大量回歸存款后，普通個人理財客戶規(guī)模將明顯減少。高凈值個人客戶與機構投資者的資產(chǎn)管理需求，將成為銀行資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展的主要動力。

(4)從渠道端看。未來電子渠道理財業(yè)務的發(fā)展，將更加注重客戶體驗的提升。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)难该桶l(fā)展和銀行理財產(chǎn)品同質(zhì)化的加劇，客戶體驗被提升到前所未有的高度?；ヂ?lián)網(wǎng)理財呈現(xiàn)的趨勢是“誰的產(chǎn)品好用，客戶就用誰的產(chǎn)品”。作為理財銷售的主渠道，電子渠道在加快完善理財功能的同時，更要專注打造細節(jié)，不斷優(yōu)化業(yè)務流程，持續(xù)提升客戶體驗。

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（責任編輯：xy）

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