2018年經(jīng)濟(jì)師報(bào)名時(shí)間為7-9月份，建議考生們提前復(fù)習(xí)，以下是《中級(jí)金融專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)》教材考點(diǎn)，供考生查看學(xué)習(xí)!

2018中級(jí)金融專業(yè)經(jīng)濟(jì)師章節(jié)考點(diǎn)：貨幣需求

一、貨幣需求概述

貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)執(zhí)行流通手段和價(jià)值儲(chǔ)藏手段的貨幣需求。貨幣需求發(fā)端于商品交換，隨著商品經(jīng)濟(jì)以及信用化的發(fā)展而發(fā)展。個(gè)人購(gòu)買商品和勞務(wù)，企業(yè)支付生產(chǎn)和流通費(fèi)用，銀行開展信用活動(dòng)，社會(huì)進(jìn)行各種方式的積累，政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，都需要貨幣這一價(jià)值量工具。在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)以及半貨幣化經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣需求強(qiáng)度(貨幣在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的作用程度，以及社會(huì)公眾對(duì)持有貨幣的要求程度)較低，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)公眾(包括居民、企業(yè)和政府部門)的貨幣需求強(qiáng)度較高。

二、貨幣需求理論

貨幣需求理論主要分析經(jīng)濟(jì)中哪些因素會(huì)影響到社會(huì)各個(gè)部門的貨幣需求量，這些因素又是如何對(duì)社會(huì)各個(gè)部門的貨幣需求產(chǎn)生影響的。

(一)貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪(Irving Fisher)于1911年出版的《貨幣的購(gòu)買力》一書，是貨幣數(shù)量論的代表作，在該書中，費(fèi)雪提出了著名的“交易方程式”，也被稱為費(fèi)雪方程式，即：

MV=PT(8-1)

其中，M是一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量;V是貨幣流通速度，它代表了單位時(shí)間內(nèi)貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù);P是價(jià)格水平;T為各類商品的交易數(shù)量。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。

上式還可以表示為： P=MV/T( 8-2)

這一方程式表明，物價(jià)水平的變動(dòng)與流通中的貨幣數(shù)量的變動(dòng)和貨幣的流通速度變動(dòng)成正比，而與商品交易量的變動(dòng)成反比。

按照西方學(xué)者的解釋，V是由一些“如公眾的支付習(xí)慣，使用信用范圍的大小，交通和通信的方便與否等制度上的因素”決定的，而這些因素在短期內(nèi)不會(huì)有大的變化，因而在短期內(nèi)V不會(huì)迅速變化。T取決于資源、技術(shù)條件，而在充分就業(yè)的狀態(tài)下，不可能發(fā)生大的變化，短期里V和T和保持不變，所以M的變化決定了價(jià)格水平。

費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體的動(dòng)機(jī)對(duì)貨幣需求的影響，以馬歇爾和庇古為代表的劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求問(wèn)題時(shí)，重視微觀主體的行為。與費(fèi)雪方程式不同，劍橋?qū)W派認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己的資產(chǎn)。每個(gè)人決定持有貨幣的多少，有種種原因，但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。因此有：

Md=kPY(8-3)

其中，Md為名義貨幣需求;Y代表總收入;P代表價(jià)格水平;k為以貨幣形式擁有的財(cái)富占名義總收入的比例，即為劍橋方程式。

費(fèi)雪方程式和劍橋方程式是兩個(gè)意義大體相同的模型，但兩個(gè)方程式存在顯著的差異。

(1)對(duì)貨幣需求分析的側(cè)重點(diǎn)不同。費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能，側(cè)重于商品交易量對(duì)貨幣的需求，而劍橋方程式側(cè)重貨幣作為一種資產(chǎn)的功能，側(cè)重于收入的需求。

(2)費(fèi)雪方程式把貨幣需求和支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度，側(cè)重于貨幣流量分析，而劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。所以對(duì)費(fèi)雪方程式也有人稱之為現(xiàn)金交易說(shuō)，而劍橋方程式則稱現(xiàn)金余額說(shuō)。

(3)兩個(gè)方程式對(duì)貨幣需求的分析角度和所強(qiáng)調(diào)的決定貨幣需求因素有所不同。費(fèi)雪方程式是對(duì)貨幣需求的宏觀分析，是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來(lái)解釋價(jià)格，而劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對(duì)保有貨幣有一個(gè)滿足程度的問(wèn)題。

(二)凱恩斯的貨幣需求函數(shù)

1936年，凱恩斯發(fā)表《就業(yè)、利息與貨幣通論》，分析了資本主義社會(huì)存在有效需求不足的各種原因，提出了流動(dòng)性偏好即靈活偏好的概念。凱恩斯用流動(dòng)性偏好解釋人們持有貨幣的需求，他認(rèn)為貨幣流動(dòng)性偏好是人們喜歡以貨幣形式保持一部分財(cái)富的愿望或動(dòng)機(jī)。流動(dòng)性偏好實(shí)際上表示了在不同利率下，人們對(duì)貨幣需求量的大小。

凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為往往是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)三種動(dòng)機(jī)決定的，由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平;基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平，所謂投機(jī)動(dòng)機(jī)，指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買有價(jià)證券的機(jī)會(huì)麗持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。

凱恩斯以靈活偏好為基礎(chǔ)提出的貨幣需求函數(shù)為：

其中，M_d為貨幣需求總量;M1為消費(fèi)性貨幣需求;M2為投機(jī)性貨幣需求;L1、L2為“流動(dòng)性偏好”函數(shù);Y為國(guó)民收入水平;i為利率水平;+、-分別代表正比和反比。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)，特別是其中的貨幣投機(jī)需求，發(fā)展了庇古的思想觀點(diǎn)。因?yàn)楸庸诺膭蚍匠淌诫m然暗含著關(guān)注利息率的想法，但是利息率一般只是對(duì)貨幣需求發(fā)生影響，而凱恩斯的貨幣需求方程則由于明確指出投機(jī)動(dòng)機(jī)而突出了利息率的作用。

凱恩斯主義把可用于儲(chǔ)存財(cái)富的資產(chǎn)分為貨幣與債券，認(rèn)為貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)，債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)，把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類需求。一是消費(fèi)動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)消費(fèi)品的需求，人們對(duì)消費(fèi)品的需求取決于“邊際消費(fèi)傾向”;二是投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求，主要由利率水平?jīng)Q定，是指人們?yōu)樽プ∮欣馁?gòu)買生利資產(chǎn)的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。生利資產(chǎn)如債券等有價(jià)證券的價(jià)格隨利率升降而向相反方向變化，因此，利率低，人們對(duì)貨幣的需求量大，利率高，人們對(duì)貨幣的需求量小。

凱恩斯認(rèn)為，在利率極高時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量等于零，而當(dāng)利率極低時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量將是無(wú)限的。也就是說(shuō)，由于利息是人們?cè)谝欢〞r(shí)期放棄手中貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬，所以利率不能過(guò)低，否則人們寧愿持有貨幣而不再儲(chǔ)蓄，也不愿再去買有價(jià)證券，以免證券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失。當(dāng)利率極低，人們會(huì)認(rèn)為這種利率不大可能上升而只會(huì)跌落時(shí)，人們不管有多少貨幣都愿意持在手中。這種情況被稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。

(三)弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

弗里德曼是沿著劍橋方程式來(lái)表達(dá)他的貨幣需求思想的，同時(shí)，吸收和修正了凱恩斯主義靈活偏好論的思想，被譽(yù)為當(dāng)代貨幣主義。他認(rèn)為，在劍橋方程式M_d =kPY中，P、y是影響貨幣需求眾多變量中的兩個(gè)變量，而代表其他變量，實(shí)際上是貨幣流通速度的倒數(shù)1/V。而影響貨幣流通速度的因素是相當(dāng)復(fù)雜的，如財(cái)產(chǎn)總量、財(cái)產(chǎn)構(gòu)成、各種財(cái)產(chǎn)所得在總收入中的比例，以及各種金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率等。人們的資產(chǎn)選擇范圍并不限于凱恩斯主義貨幣需求理論中的二元資產(chǎn)選擇即貨幣與債券，人們對(duì)財(cái)富的持有量也是決定貨幣需求的重要因素。基于上述認(rèn)識(shí)，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)模型：

弗里德曼不僅關(guān)心名義貨幣需求量，而且特別關(guān)心實(shí)際貨幣需求量。他把影響貨幣需求量的諸多因素分為三組。

第一組，恒常收入Yp和財(cái)富結(jié)構(gòu)W。恒常收入來(lái)源于總財(cái)富，它是構(gòu)成總財(cái)富的各種資產(chǎn)的預(yù)期貼觀值總和。在其他條件不變的條件下，收入越多，貨幣需求越多。人力資本收益;(W)是影響貨幣需求的又一因素。一個(gè)人的總財(cái)富是人力資本與非人力資本之和。非人力財(cái)富指有形的財(cái)富，包括貨幣持有量、債券、股票、資本品、不動(dòng)產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等，人力財(cái)富指?jìng)€(gè)人掙錢的能力，又稱為無(wú)形財(cái)富。弗里德曼認(rèn)為，這兩種財(cái)富的形式是可以互相轉(zhuǎn)換的，但是由于受到制度上的限制，這種轉(zhuǎn)換有一定的困難，主要是人力財(cái)富轉(zhuǎn)為非人力財(cái)富比較困難。例如，存在大量失業(yè)時(shí)，工人的人力財(cái)富就不容易轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿攀杖?，而在未轉(zhuǎn)變?yōu)槭杖胫?，人鍆就需要有貨幣來(lái)維持生存，因此，非人力財(cái)富在總財(cái)富中所占的比例大小對(duì)貨幣需求量就有影響。在總財(cái)富中，人力資本比重越大，創(chuàng)造的收入越多，從而對(duì)貨幣的需求量就越大;反之則相反?？梢?，第一組因素與貨幣需求量呈同方向變化。

第三組，其他影響貨幣需求的因素，以變量u來(lái)概括。它包括社會(huì)富裕程度，取得信貸的難易程度，社會(huì)支付體系的狀況、資本品的轉(zhuǎn)手量、個(gè)人偏好等。

弗里德曼的貨幣需求理論認(rèn)為貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，這是因?yàn)椋涸谪泿判枨笾?，利率的影響很小，因?yàn)槔首兓?，各類資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本若發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)，相互之間有抵消作用，或者說(shuō)，貨幣需求函數(shù)中的各永久收入是貨幣需求的決定因素。弗里德曼提出“永久收入假說(shuō)”，認(rèn)為消費(fèi)者的消費(fèi)支出主要不是由他的現(xiàn)期收入決定，而是由他的永久收入決定。所謂永久收入意指預(yù)期未來(lái)年度的平均收入，它是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的變量，在很大程度上不受短期經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。因此，弗里德曼認(rèn)為貨幣需求函數(shù)也是相對(duì)穩(wěn)定的。

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)主要區(qū)別在于：

(1)二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)非常重視利率的主導(dǎo)作用。凱恩斯認(rèn)為，利率的變動(dòng)直接影響就業(yè)和國(guó)民收入的變動(dòng)，最終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強(qiáng)調(diào)恒常收入對(duì)貨幣需求量的重要影響，認(rèn)為利率對(duì)貨幣需求量的影響是微不足道的。

(2)由于上述分歧，導(dǎo)致凱恩斯主義與貨幣主義在貨幣政策傳導(dǎo)變量的選擇上產(chǎn)生分歧。凱恩斯主義認(rèn)為應(yīng)是利率，貨幣主義堅(jiān)持是貨幣供應(yīng)量。

(3)凱恩斯認(rèn)為貨幣需求量受未來(lái)利率不確定性的影響，因而不穩(wěn)定，貨幣政策應(yīng)“相機(jī)行事”。而弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求量是穩(wěn)定的，可以預(yù)測(cè)的，因而“單一規(guī)則”可行。以貨幣供給量作為貨幣政策的唯一控制指標(biāo)，而排除利率、信貸流量、準(zhǔn)備金等國(guó)素的政策建議被稱為單一的政策規(guī)則。

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（責(zé)任編輯：xy）

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