2018年經(jīng)濟(jì)師報(bào)名時(shí)間為7-9月份，建議考生們提前復(fù)習(xí)，以下是《中級(jí)金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)》教材考點(diǎn)，供考生查看學(xué)習(xí)!

中級(jí)金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)：國(guó)際儲(chǔ)備及其管理

一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念

國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字、維持本幣匯率等的國(guó)際間普遍接受的一切資產(chǎn)。

該定義表明，國(guó)際儲(chǔ)備具有四個(gè)本質(zhì)特征：①國(guó)際儲(chǔ)備是官方儲(chǔ)備，為貨幣當(dāng)局所持有，不包括民間持有的黃金、外匯等資產(chǎn)。②國(guó)際儲(chǔ)備是貨幣資產(chǎn)，不包括實(shí)物資產(chǎn)，即使某些實(shí)物資產(chǎn)(如文物等)價(jià)值昂貴。③國(guó)際儲(chǔ)備是為世界各國(guó)普遍接受的貨幣資產(chǎn)，只有如此才能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備的目的，即用于國(guó)際支付等，因此不能將他國(guó)不可兌換貨幣等用作國(guó)際儲(chǔ)備。④?chē)?guó)際儲(chǔ)備是一個(gè)存最的概念，一般以截至某一時(shí)點(diǎn)的余額來(lái)表示或計(jì)量國(guó)際儲(chǔ)備總量。

國(guó)際儲(chǔ)備包括黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)(SDR)。后兩項(xiàng)國(guó)際儲(chǔ)備，只有國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)才擁有。

二、國(guó)際儲(chǔ)備的功能

國(guó)際儲(chǔ)備的主要功能是：①?gòu)浹a(bǔ)國(guó)際收支逆差。這是國(guó)際儲(chǔ)備的基本功能。當(dāng)出現(xiàn)暫時(shí)性國(guó)際收支逆差時(shí)，通過(guò)動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)逆差，可以不必采取其他可能影響內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)政策和措施。②穩(wěn)定本幣匯率。當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差或投機(jī)性沖擊，外匯供不應(yīng)求，外匯匯率急劇上升，本幣劇烈貶值時(shí)，為了穩(wěn)定匯率，避免對(duì)內(nèi)部均衡產(chǎn)生負(fù)面影響，或?yàn)榱寺男性诠潭▍R率制下承擔(dān)的義務(wù)，可以動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，向外匯市場(chǎng)投放外匯，緩解和平衡外匯供求。③維持國(guó)際資信和投資環(huán)境。當(dāng)向國(guó)外舉債時(shí)，國(guó)外債權(quán)人在進(jìn)行信用評(píng)估時(shí)，要把債務(wù)國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量和增減趨勢(shì)作為重要的因素;在吸引國(guó)際直接投資的場(chǎng)合，國(guó)外投資者在評(píng)價(jià)投資環(huán)境時(shí)，也要把投資對(duì)象國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量和增減趨勢(shì)作為重要的考量。因此，為維持一個(gè)良好的國(guó)際資信和良好的投資環(huán)境，需要保有足夠的國(guó)際儲(chǔ)備。

三、國(guó)際儲(chǔ)備的管理

(一)國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理

國(guó)際儲(chǔ)備總量管理的目標(biāo)是使國(guó)際儲(chǔ)備總量適度，既不能少也不能多。如果國(guó)際儲(chǔ)備少，會(huì)在動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)其功能時(shí)捉襟見(jiàn)肘，力不從心;如果國(guó)際儲(chǔ)備多，會(huì)造成資源閑置，產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本較高。

在確定國(guó)際儲(chǔ)備總量時(shí)應(yīng)依據(jù)的因素是：①是否是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)。如果是，則對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備需求少，反之則多。②經(jīng)濟(jì)規(guī)模與對(duì)外開(kāi)放程度。該因素與國(guó)際儲(chǔ)備需求量成正比。③國(guó)際支出的流量。該因素與國(guó)際儲(chǔ)備需求量正相關(guān)。④外債規(guī)模。該因素也與國(guó)際儲(chǔ)備需求量正相關(guān)。⑤短期國(guó)際融資能力。在國(guó)際收支逆差時(shí)，如果在國(guó)際上獲得短缺融資的能力強(qiáng)，則，可以不動(dòng)用或少動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備，從而對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求就少;反之則多。⑥其他國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策措施的可用性與有效性。在國(guó)際收支逆差時(shí)，如果可供選擇的其他國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策措施較多，實(shí)施后見(jiàn)效的時(shí)滯短，效果好，則可以不動(dòng)用或少動(dòng)用圜際儲(chǔ)備，從而對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求就少;反之則多。⑦匯率制度。如果實(shí)行固定匯率制度或其他彈性低的匯率制度，則對(duì)干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定匯率所需要的國(guó)際儲(chǔ)備就多;反之則少。

在實(shí)踐中，測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備總量是否適度的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)是：①國(guó)際儲(chǔ)備額與國(guó)民生產(chǎn)總值之比，一般為10%。②國(guó)際儲(chǔ)備額與外債總額之比，一般在30% ~50%。③國(guó)際儲(chǔ)備額與進(jìn)口1額之比，一般為25%;如果以月來(lái)計(jì)量，國(guó)際儲(chǔ)備額應(yīng)能滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求。

(二)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)是使國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)最優(yōu)，在安全性、流動(dòng)性和盈利性之間找到最佳均衡點(diǎn)。

國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容是：①國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。由予在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的數(shù)量是由基金組織給定的，因此，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化集中在黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。要根據(jù)黃金和外匯在安全性、流動(dòng)性和盈利性上的不同特征及其變化，在黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備之間動(dòng)態(tài)地建立最佳比例。②外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。不同儲(chǔ)備貨幣的安全性(與匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng))和盈利性(與升值和貶值相對(duì)應(yīng))是不同的。因此，為了追求安全性，需要將外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)與未來(lái)外匯支出的貨幣結(jié)構(gòu)相匹配，從而在未來(lái)的外匯支出中，將不同儲(chǔ)備貨幣之間的兌換降低到最低程度;為了追求盈利性，需要盡量提高儲(chǔ)備貨幣中硬幣的比重，降低儲(chǔ)備貨幣中軟幣的比重。③外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在活期存款、支付憑證和有價(jià)證券等三種資產(chǎn)形式上，外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性和盈利性是不同的。需要根據(jù)先滿足即時(shí)支付需要、再實(shí)現(xiàn)保值增值需要的優(yōu)先順序，對(duì)三種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)做出統(tǒng)籌安排和最佳安排。

四、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備及其管理

我國(guó)是國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)，因此，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)四部分組成。

我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備的鮮明特征是總量增長(zhǎng)迅速，結(jié)構(gòu)變化顯著。在國(guó)際儲(chǔ)備總量的增長(zhǎng)上，黃金儲(chǔ)備曾在2001年和2003年做過(guò)兩次調(diào)整，分別從394噸調(diào)整到500噸和600噸;2009年4月底達(dá)到1 054.1噸后，一直沒(méi)有變化;2015年6月底調(diào)整為1 658.4噸，此后逐月增加，2015年12月底為1 762.3噸，截至2016年12月31日，我國(guó)黃金儲(chǔ)備為1 842.6噸。外匯儲(chǔ)備則快速增長(zhǎng)，在1979-1992年間，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備由國(guó)家外匯庫(kù)存和中國(guó)銀行外匯結(jié)匯構(gòu)成，為了與國(guó)際貨幣基金關(guān)于外匯儲(chǔ)備的規(guī)定保持一致，從1993年起將外匯儲(chǔ)備的統(tǒng)計(jì)口徑改為僅指國(guó)家外匯庫(kù)存，當(dāng)時(shí)只有210多億美元，但此后逐年快速增長(zhǎng)，2000年年底超過(guò)1 600億美元，2006年年底突破l萬(wàn)億美元，2010年年底達(dá)到2. 85萬(wàn)億美元;2011年3月底超過(guò)3萬(wàn)億美元，達(dá)到3. 04萬(wàn)億美元。2014年6月底達(dá)到3.99萬(wàn)億美元，此后總體逐漸下降，2015年12月底為3.33萬(wàn)億美元，截至2016年12月31日，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.01萬(wàn)億美元。由于在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的數(shù)額是由基金組織給定的，因此基本沒(méi)有變化。在國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的變化上，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備占比由20世紀(jì)90年代初的不到80%，到2008年以來(lái)達(dá)到95%以上;黃金儲(chǔ)備占比明顯下降;在基金組織的儲(chǔ)備頭寸與特別提款權(quán)占比已經(jīng)微不足道。

在實(shí)踐中，我國(guó)已經(jīng)采取了對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理的措施。針對(duì)外匯儲(chǔ)備總量過(guò)多，增長(zhǎng)過(guò)快，而造成此種狀況的原因是國(guó)際收支“雙順差”，國(guó)此，我國(guó)采取了針對(duì)國(guó)際收{(diào)支順差的調(diào)節(jié)措施，這對(duì)遏制外匯儲(chǔ)備的過(guò)快增長(zhǎng)起到了積極的作用。同時(shí)，我國(guó)逐步采：取了藏匯子民的政策，允許和鼓勵(lì)民間持有外匯，消散具有官方性質(zhì)的外匯儲(chǔ)備。針對(duì)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不合理，采取了盡量使外匯儲(chǔ)備貨幣多元化的策略，在不致引起國(guó)際外匯市場(chǎng)大幅震蕩的情況下合理增加非美元貨幣的儲(chǔ)備;在外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)組合上采取了更為積極的管理策略，在追求外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性的同時(shí)，更為積極地進(jìn)行盈利性更高的國(guó)內(nèi)外股權(quán)類(lèi)投資配置。在外匯儲(chǔ)備管理模式和機(jī)制上，引進(jìn)和構(gòu)建了積極的外匯儲(chǔ)備管理模式和機(jī)制，先后成立了中央?yún)R金公司和具有主權(quán)財(cái)富基金性質(zhì)的中國(guó)投資公司。這些舉措正在發(fā)揮作用，并將對(duì)我國(guó)未來(lái)國(guó)際儲(chǔ)備的總量更加適度、結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

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（責(zé)任編輯：xy）

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