為幫助廣大考生復(fù)習(xí)備考2015年投資建設(shè)項(xiàng)目管理師考試，小編特整理了投資建設(shè)項(xiàng)目決策輔導(dǎo)講義，希望對(duì)大家的復(fù)習(xí)備考有所幫助

銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的概念

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是由于利率、匯率、股票、商品等價(jià)格變化導(dǎo)致銀行損失的風(fēng)險(xiǎn)。顧名思義，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)四大部分。由于我國(guó)目前銀行從事股票和商品業(yè)務(wù)有限，因此其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)金融市場(chǎng)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。由于利率是資金的機(jī)會(huì)成本，匯率、股票和商品的價(jià)格皆離不開利率;同時(shí)由于信貸關(guān)系是銀行與其客戶之間最重要的關(guān)系，因此利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未完成，市場(chǎng)化程度仍有待提高，利率市場(chǎng)化進(jìn)程也剛剛起步，利率風(fēng)險(xiǎn)問題方才顯露。雖然以存貸利率為標(biāo)志的利率市場(chǎng)化進(jìn)程已經(jīng)推進(jìn)，但是目前我國(guó)基準(zhǔn)利率市場(chǎng)化還沒有開始，影響利率的市場(chǎng)因素仍不明朗，而且市場(chǎng)仍然沒有有效的收益率曲線，利率風(fēng)險(xiǎn)將逐步成為我國(guó)金融業(yè)最主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，越來越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)將走出國(guó)門投資海外，匯率風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。同時(shí)，自2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革實(shí)施以來，人民幣兌外匯的風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。從2005年7月到2006年5月中旬人民幣兌美元升值已突破8元心理價(jià)位。隨著人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步完善，市場(chǎng)因素在匯率形成機(jī)制中的作用會(huì)進(jìn)一步加大，我國(guó)銀行業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步提升，加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管變得越來越重要。

計(jì)算VaR的方法

主要包括方差一協(xié)方差法(Variance—Covariance Approach)、歷史模擬法(Histor- ical Simulation Method)和蒙特卡羅模擬法(Monte-Carlo Sim- ulation)。

方差一協(xié)方差法是假定風(fēng)險(xiǎn)因素收益的變化服從特定的分布，通常假定為正態(tài)分布，然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因素收益分布的參數(shù)值，如方差、均值、相關(guān)系數(shù)等，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生單位變化時(shí)，頭寸的單位敏感性與置信水平來確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素的VaR值;再根據(jù)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素之間的相關(guān)系數(shù)來確定整個(gè)組合的VaR值。當(dāng)然也可以直接通過下面的公式計(jì)算在一定置信水平下的整個(gè)組合(這里的組合是單位頭寸，即頭寸為1)的VaR值，其結(jié)果是一致的。

公式中表示整個(gè)投資組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，σi、σj表示風(fēng)險(xiǎn)因素i和j的標(biāo)準(zhǔn)差，ρij表示風(fēng)險(xiǎn)因子i和j的相關(guān)系數(shù)， xi表示整個(gè)投資組合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素i變化的敏感度，有時(shí)被稱為Delta.在正態(tài)分布的假設(shè)下，xi是組合中每個(gè)金融工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子i的Deka之和。

歷史模擬法以歷史可以在未來重復(fù)為假設(shè)前提，直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬風(fēng)險(xiǎn)因素收益的未來變化。在這種方法下，VaR值直接取自于投資組合收益的歷史分布，組合收益的歷史分布又來自于組合中每一金融工具的盯市價(jià)值(Mark to Market value)，而這種盯市價(jià)值是風(fēng)險(xiǎn)因素收益的函數(shù)。具體來說，歷史模擬法分為三個(gè)步驟：為組合中的風(fēng)險(xiǎn)因素安排一個(gè)歷史的市場(chǎng)變化序列，計(jì)算每一歷史市場(chǎng)變化的資產(chǎn)組合的收益變化，推算出VaR值。因此，風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)是該VaR模型的主要數(shù)據(jù)來源。

蒙特卡羅模擬法即通過隨機(jī)的方法產(chǎn)生一個(gè)市場(chǎng)變化序列，然后通過這一市場(chǎng)變化序列模擬資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)因素的收益分布，最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的主要區(qū)別在于前者采用隨機(jī)的方法獲取市場(chǎng)變化序列，而不是通過復(fù)制歷史的方法獲得，即將歷史模擬法計(jì)算過程中的第一步改成通過隨機(jī)的方法獲得一個(gè)市場(chǎng)變化序列。市場(chǎng)變化序列既可以通過歷史數(shù)據(jù)模擬產(chǎn)生，也可以通過假定參數(shù)的方法模擬產(chǎn)生。由于該方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜，因此應(yīng)用上沒有前面兩種方法廣泛。

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（責(zé)任編輯：中原茶仙子）

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