1、多選題

下列籌資方式中，屬于混合籌資的有(　)。

A、普通股籌資

B、優(yōu)先股籌資

C、附認股權(quán)證債券籌資

D、可轉(zhuǎn)換債券籌資

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【答案】

BCD

【解析】

優(yōu)先股的股利一般是固定的，具有債務(wù)資金性質(zhì)。同時，優(yōu)先股沒有期限，具有股權(quán)資金的性質(zhì)，所以，優(yōu)先股籌資屬于混合籌資。附認股權(quán)證債券是債券加上認股權(quán)證的組合，所以具有債務(wù)資金性質(zhì)。認股權(quán)證行權(quán)之后獲得權(quán)益資金，所以，附認股權(quán)證債券具有權(quán)益資金性質(zhì)，因此，附認股權(quán)證債券籌資屬于混合籌資?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)股之前具有債務(wù)資金性質(zhì)，轉(zhuǎn)股之后具有股權(quán)資金性質(zhì)，所以，可轉(zhuǎn)換債券籌資屬于混合籌資。

2、多選

關(guān)于附認股權(quán)證的債券籌資，下列說法中正確的有(　)。

A、該債券的發(fā)行人主要是穩(wěn)定增長的大公司

B、發(fā)行附認股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息

C、附認股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行股票而不是債券

D、附認股權(quán)證債券的稅前資本成本處于債務(wù)市場利率和稅前普通股成本之間

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【答案】

BD

【解析】

附認股權(quán)證債券的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風險，直接發(fā)行債券需要較高的票面利率。發(fā)行附認股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息，因此選項A錯誤，選項B正確;附認股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)，因此選項C錯誤;附認股權(quán)證債券的稅前資本成本必須處在債務(wù)市場利率和稅前普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受，因此選項D正確。

3、單選題

以下關(guān)于附認股權(quán)證債券籌資的說法中，錯誤的是(　)。

A、附認股權(quán)證債券的承銷費用通常高于債務(wù)融資

B、附認股權(quán)證債券籌資可以有效降低融資成本

C、發(fā)行附有認股權(quán)證的債券，會提高債券的利率

D、相對于可轉(zhuǎn)換債券籌資，附認股權(quán)證債券籌資的靈活性較差

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【答案】

C

【解析】

認股權(quán)證的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風險，直接發(fā)行債券需要較高的票面利率。發(fā)行附有認股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息。選項C的說法不正確。

4、單選題

下列各項中，不屬于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款目的的是(　)。

A、促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

B、能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

C、保護發(fā)行公司的利益

D、保護債券投資人的利益

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【答案】

D

【解析】

設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款;同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。由此可知，設(shè)置贖回條款保護的是發(fā)行公司的利益，所以，選項D是本題答案。

5、單選題

如果轉(zhuǎn)換時股票價格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額。這里體現(xiàn)的是可轉(zhuǎn)換債券的(　)。

A、籌資成本高于普通債券

B、股價低迷風險

C、股價上漲風險

D、股價上漲的好處

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【答案】

C

【解析】

股價上漲風險：雖然可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格高于其發(fā)行時的股票價格，但如果轉(zhuǎn)換時股票價格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額。

6、單選題

下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證區(qū)別的說法中，不正確的是(　)。

A、認股權(quán)證在認購股份時不會給公司帶來新的權(quán)益資本，可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時會增加新的資本

B、可轉(zhuǎn)換債券的類型繁多，千姿百態(tài)，認股權(quán)證的靈活性較差

C、發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的公司，比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風險更高

D、附帶認股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票

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【答案】

A

【解析】

認股權(quán)證在認購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本，是債券轉(zhuǎn)換為了股票。所以選項A的說法不正確。

7、單選題

甲公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，當前等風險普通債券的市場利率為4%，股東權(quán)益成本為8%。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅后資本成本的區(qū)間為(　)。

A、4%～10.67%

B、3%～8%

C、3%～10.67%

D、4%～8%

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【答案】

B

【解析】

如果可轉(zhuǎn)換債券的稅后資本成本高于普通股資本成本，則不如直接增發(fā)普通股，所以，要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅后資本成本的最大值為8%;如果可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本低于普通債券的稅后利率，則對投資人沒有吸引力。所以，要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅后資本成本的最小值為3%[=4%×(1-25%)]。

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