第二節(jié)　財務管理目標

一、企業(yè)財務管理目標理論

(一) 利潤最大化

利潤最大化目標的主要優(yōu)點是，企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本。

利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：

1.沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。

2.沒有考慮風險問題。

3.沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系。

4.可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。

(二) 股東財富最大化

與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

1.考慮了風險因素。

2.在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。

3.對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：

1.通常只適用于上市公司，非上市公司難以應用。

2.股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。

3.它更多強調的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。

(三) 企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值最大化要求在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。

以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

1.考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。

2.考慮了風險與報酬的關系。

3.將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。

4.用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標過于理論化，不易操作。對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。

(四) 相關者利益最大化

以相關者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

2.體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

3.這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

4.體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

(五) 各種財務管理目標之間的關系

利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。

二、利益沖突與協(xié)調

(一) 所有者和經(jīng)營者利益沖突與協(xié)調

經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險;而所有者則希望以較小的代價(支付較少報酬) 實現(xiàn)更多的財富。為了協(xié)調這一利益沖突，通常可采取以下方式解決：

1.解聘：這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。

2.接收：這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。

3.激勵：激勵通常有兩種方式：

(1) 股票期權;

(2) 績效股。

(二) 所有者和債權人利益沖突與協(xié)調

所有者的目標可能與債權人期望實現(xiàn)的目標發(fā)生矛盾。協(xié)調所有者與債權人利益沖突的方式有限制性借債、收回借款或停止借款等。

三、企業(yè)的社會責任

企業(yè)的社會責任，是指企業(yè)在謀求所有者或股東權益最大化時，所應負有的維護和增進社會利益的義務。

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