四、信托市場及其體系

(一)信托市場的法律體系

2001年10月1日，我同《信托法》頒布實施，標志著我國開始建立真正意義的信托制度，在此基礎(chǔ)上，中國銀監(jiān)會于2007年又相繼頒布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》兩個部門規(guī)章。以上“一法兩規(guī)”從信托關(guān)系、信托機構(gòu)和信托業(yè)務(wù)等方面對信托業(yè)進行了規(guī)范，確立了我國信托活動的基本法律框架。

1.信托基本法：《信托法》

《信托法》是調(diào)整信托市場信托關(guān)系的最基本法律，涉及信托市場的各個方面，包括自然人、法人和其他組織等各種信托主體，涵蓋民事信托、商事信托、公益信托等各種信托行為，并明確了設(shè)立信托后各當事人之間的信托關(guān)系及權(quán)利義務(wù)關(guān)系?！缎磐蟹ā肪哂兴袡?quán)與收益權(quán)相分離、信托財產(chǎn)獨立性、受托人有限責任、受益人保護、信托管理連續(xù)性等有別于其他法律關(guān)系的顯著特征，賦予信托公司經(jīng)營范圍的廣泛性、金融功能的綜合性以及產(chǎn)品開發(fā)的靈活性。同時，《信托法》也是制定其他信托行業(yè)法律法規(guī)的基礎(chǔ)和依據(jù)。

2.行業(yè)管理法規(guī)

行業(yè)管理法規(guī)是指用以確保信托行業(yè)規(guī)范、高效運行的法律法規(guī)。信托行業(yè)管理法規(guī)以《信托法》為基礎(chǔ)，主要包括《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和《信托公司凈資本管理辦法》等。

2007年3月，中國銀監(jiān)會發(fā)布新的《信托公司管理辦法》，對信托公司市場準人、機構(gòu)管理、經(jīng)營規(guī)則和監(jiān)督管理等做出了基本規(guī)定，并對信托公司的性質(zhì)和經(jīng)營提出了新要求，主要表現(xiàn)在：一是參考國際信托機構(gòu)的一般做法，去掉了信托投資公司中的“投資”兩字，引導(dǎo)信托公司突出信托主業(yè);二是為實現(xiàn)受托人為受益人最大利益服務(wù)的宗旨，新辦法強調(diào)“壓縮固有業(yè)務(wù)，突出信托主業(yè)”，并從制度上割斷信托業(yè)務(wù)與固有業(yè)務(wù)之間的利益輸送紐帶，督促信托公司專注服務(wù)于受益人的最大利益;三是強調(diào)“限制關(guān)聯(lián)交易，防止利益輸送”，確保受益人利益不受損害。

2009年2月和2017年1月，中國銀監(jiān)會先后兩次發(fā)布了修訂后的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，對信托公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)做出了全面的規(guī)定。集合資金信托業(yè)務(wù)是信托市場中重要的業(yè)務(wù)類型，該辦法對信托市場的影響深遠。①該辦法對委托人進行了規(guī)范，要求委托人為合格投資者，即能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應(yīng)風險的人，其需要符合下列條件之一：投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織;個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人：個人收入在最近三年內(nèi)每年超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。②該辦法規(guī)定了信托合同份數(shù)，要求單個信托計劃的自然人人數(shù)不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。③該辦法允許信托公司異地開展業(yè)務(wù)，但信托公司異地推介信托計劃的，應(yīng)當在推介前向注冊地、推介地的中國銀監(jiān)會省級派出機構(gòu)報告。④該辦法特別強調(diào)風險揭示，強調(diào)投資者風險白擔原則。

2010年9月，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《信托公司凈資本管理辦法》，建立了以凈資本為核心的風險控制指標體系，加強信托公司風險監(jiān)管：該辦法標志著我國信托業(yè)的監(jiān)管模式在經(jīng)歷了準人監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)管兩個階段后，進入資本監(jiān)管的新階段，行業(yè)監(jiān)管將從原先的窗口指導(dǎo)和行政調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌稣{(diào)控。該辦法的出臺將引導(dǎo)信托公司從被動接受監(jiān)管，向主動適應(yīng)各項調(diào)控政策的主動接受監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變，從而減少監(jiān)管部門與信托公司間的摩擦，降低整個行業(yè)的監(jiān)管成本。同時，按照該辦法的相關(guān)規(guī)定，銀信合作理財類業(yè)務(wù)須按照與集合資金信托業(yè)務(wù)同樣的標準計算風險資本，而且信托貸款、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類的銀信合作理財類業(yè)務(wù)還被要求計提較高的附加風險資本，因此，信托公司大規(guī)模開展此類業(yè)務(wù)已無利可圖，這將促使信托公司白主開發(fā)收益、風險和凈資本消耗相匹配的主動管理型信托業(yè)務(wù)，通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)風險防范。

3.業(yè)務(wù)管理規(guī)定

在上述“一法三規(guī)”的框架之下，近年來，為適應(yīng)信托業(yè)快速發(fā)展的需要，監(jiān)管部門制定了一系列的業(yè)務(wù)管理規(guī)定，不斷強化對信托業(yè)各個方面的監(jiān)管。

針對信托公司的經(jīng)營運作，先后制定了《信托公司治理指引》(2007年)、《信托公司監(jiān)管評級與分類監(jiān)管指引》(2008年制定、2010年修訂)、《關(guān)于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)問題的通知》(2009年)、《關(guān)于加強信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(2010年)、《關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計算標準有關(guān)事項的通知》(2011年)、《信托公司行政許可事項實施辦法》(2015年)、《信托公司監(jiān)管評級辦法》(2017年)等。

針對銀信合作業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于進一步加強信托公司銀信合作理財業(yè)務(wù)風險管理的通知》(2008年)、《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》(2008年)、《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》(2009年)、《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》(2009年)、《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(2009年)、《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》(2010年)、《關(guān)于進一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)的通知》(2011年)、《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表范圍及方式的通知》(2011年)、《關(guān)于做好信托公司凈資本監(jiān)管、銀信合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表及信托產(chǎn)品營銷等有關(guān)事項的通知》(2011年)等。

銀信合作業(yè)務(wù)是市場主體創(chuàng)新的產(chǎn)物，在信托業(yè)務(wù)中一直占有較高的比重，是業(yè)務(wù)監(jiān)管的重點。歸納起來看，這些規(guī)定的核心內(nèi)容包括：對信托公司融資類銀信理財合作業(yè)務(wù)實行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%;銀信合作產(chǎn)品均不得設(shè)計為開放式;對商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信合作信托貸款，信托公司應(yīng)當按照10.5%的比例計提風險資本;信托公司信托賠償準備金低于銀信合作不良信托貸款余額150%或低于銀信合作信托貸款余額2.5%的，信托公司不得分紅。上述規(guī)定在一定程度上規(guī)范了平臺類和通道類的銀信合作業(yè)務(wù)，促進了信托市場的健康運行。

針對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于加強信托公司房地產(chǎn)、證券業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知’》(2008年)、《關(guān)于信托公司開展項目融資業(yè)務(wù)涉及項目資本金有關(guān)問題的通知》(2009年)、《關(guān)于加強信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(2010年)、《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風險提示的通知》(2010年)、《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知》(2015年)等。

針對證券業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于信托公司信托產(chǎn)品專用證券賬戶有關(guān)事項風險提示的通知》(2008年)、《關(guān)于信托公司在全國銀行間債券市場開立信托專用債券賬戶有關(guān)事項的公告》(2008年)、《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》(2009年)、《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》(2011年)等。

針對資產(chǎn)證券化合作業(yè)務(wù)，先后制定了《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》(2006年)、《關(guān)于進一步加強信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理工作的通知》(2008年)、《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》(2010年)、《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》(2012年)等。

此外，《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》(2008年)、《企業(yè)年金基金管理辦法》(2011年)、《信托業(yè)保障基金管理辦法》(2014年)、《全國社會保障基金信托貸款投資管理暫行辦法》(2016年)等，也都是信托市場運作的重要制度規(guī)范。這些制度規(guī)范的不斷完善，有效確保了我國信托業(yè)的快速穩(wěn)健發(fā)展。

(二)信托市場的監(jiān)管體系

2003年中國銀監(jiān)會成立前，我國信托業(yè)的監(jiān)管職責由中國人民銀行承擔。中國銀監(jiān)會成立后，根據(jù)我國《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》的規(guī)定，信托業(yè)接受中國銀監(jiān)會的監(jiān)督管理。2015年1月，中國銀監(jiān)會專門設(shè)立了信托監(jiān)督管理部，專司對信托業(yè)金融機構(gòu)的監(jiān)管職責。

信托市場監(jiān)管集中體現(xiàn)在對信托公司的監(jiān)管。從監(jiān)管內(nèi)容看，中國銀監(jiān)會主要突出對信托公司的風險監(jiān)管，即通過識別信托公司固有的風險種類，進而對其經(jīng)營管理所涉及的各類風險進行評估，以便系統(tǒng)、全面、持續(xù)地評價信托公司經(jīng)營管理狀況。2014年，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于信托公司風險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，首次以正式文件的形式單獨針對信托公司的風險監(jiān)管提出指導(dǎo)意見。該指導(dǎo)意見以嚴防風險為目的，強調(diào)了信托公司在風險中應(yīng)負的責任，要求信托公司建立流動性支持和資本補充機制。

從監(jiān)管方式看，信托市場監(jiān)管的手段有非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場監(jiān)管兩類。非現(xiàn)場監(jiān)管是監(jiān)管人員按照風險為本的監(jiān)管理念，全面、持續(xù)地收集、監(jiān)測和分析被監(jiān)管機構(gòu)的風險信息，針對被監(jiān)管機構(gòu)的主要風險隱患制定監(jiān)管計劃，并結(jié)合被監(jiān)管機構(gòu)風險水平的高低和對金融體系穩(wěn)定的影響程度，合理配置監(jiān)管資源，實施一系列分類監(jiān)管措施的過程。現(xiàn)場檢查是指監(jiān)管當局派出監(jiān)管人員對信托公司進行實地檢查，通過查閱信托公司經(jīng)營活動的賬表、信托文件、管理報告等各種資料和座談詢問等方法，對信托公司經(jīng)營管理情況進行分析、檢查、評價和處理，督促信托公司合法穩(wěn)健經(jīng)營，提高經(jīng)營管理水平，維護信托公司及金融體系安全，保護委托人及受益人的合法權(quán)益。

(三)信托市場的運行體系

1.信托市場的需求主體

信托市場的需求主體是需要通過信托方式進行財產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財產(chǎn)管理的人，即信托的委托人，主要包括個人和機構(gòu)兩大類。個人的信托需求生要包括個人財產(chǎn)管理信托、婚姻家庭信托、子女保障信托、遺產(chǎn)管理信托和養(yǎng)老保障信托等。機構(gòu)的信托需求主要包括資產(chǎn)管理信托、股權(quán)代持信托、表決選舉權(quán)信托等。

2.信托市場的供給主體

信托市場的供給主體是能夠接受委托人委托，以信托方式管理委托人財產(chǎn)的信托受托人。在我國，可以擔任受托人提供系統(tǒng)服務(wù)的主體包括個人、普通機構(gòu)和信托機構(gòu)。個人、普通機構(gòu)擔任受托人不以營利為目的，屬于民事信托受托人;信托機構(gòu)則以營利為目的，屬于營業(yè)信托受托人。其中，信托機構(gòu)主要包括信托公司和基金管理公司。目前，我國信托市場的供給主體主要是信托公司。

3.信托資金的運用主體

信托資金的運用主體是指信托資金的需求者和使用者。從信托資金運用體系看，信托資金需求者主要包括政府、金融機構(gòu)和工商企業(yè)。從政府部門看，資金信托是政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要融資渠道之一。從金融機構(gòu)看，信托融資方式主要體現(xiàn)為信托公司通過資金信托募集資金后購買銀行的信貸資產(chǎn)，以滿足銀行降低不良資產(chǎn)、緩解流動性壓力、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等的需要。從工商企業(yè)看，房地產(chǎn)企業(yè)一直是最主要的信托資金需求者。

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（責任編輯：xy）

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