四、匯率制度

匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率確定與變動(dòng)的基本模式所做的一系列安排或規(guī)定。安排的情況與規(guī)定的內(nèi)容不同，就有不同的匯率制度。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。從歷史發(fā)展上看，19世紀(jì)末至20世紀(jì)初和1945-1973年，世界各國的匯率制度基本上屬于固定匯率制。1973年以后，則主要實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。

(一)固定匯率制度

固定匯率制度是指匯率平價(jià)保持基本不變，市場匯率波動(dòng)相對(duì)固定或匯率波動(dòng)幅度被限定在一個(gè)狹小范圍之內(nèi)的匯率制度。固定匯率制度又可分為金本位制度下的固定匯率制度和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。

1.金本位制度下的固定匯率制度

金本位制是指以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通的一種貨幣制度，包括金鑄幣本位、金塊本位和金匯兌本位三種形式，但在不特別指明的情況下即指金鑄幣本位。各國在流通中使用具有一定成色和重量的金幣作為貨幣，金幣可以自由鑄造、自由兌換，黃金可以自由輸出、輸入。在該制度下，兩國貨幣之間的匯率為它們單位貨幣的含金量之比——鑄幣平價(jià)。只要兩國單位貨幣的含金量不變，兩國貨幣的匯率就保持穩(wěn)定，雖然現(xiàn)實(shí)交易中的匯率會(huì)受外匯供求等因素的影響而波動(dòng)，但其波動(dòng)的范圍僅限于黃金輸送點(diǎn)之間。匯率波動(dòng)的最高界限是鑄幣平價(jià)加上運(yùn)輸黃金的費(fèi)用，即黃金輸出點(diǎn);匯率波動(dòng)的最低界限是鑄幣平價(jià)減去運(yùn)輸黃金的費(fèi)用，即黃金輸入點(diǎn)?？偨Y(jié)而言，外匯市場的匯率受外匯供求關(guān)系的影響，以黃金輸送點(diǎn)為界限，圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。

2.布雷頓森林體系下的固定匯率制度

布雷頓森林體系下的固定匯率制度是美元與黃金掛鉤.其他貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”制度。具體內(nèi)容是：美元與黃金的兌換比例為1盎司黃金=35美元，各國政府可以隨時(shí)用美元向美國政府按這一比價(jià)兌換黃金。其他國家的貨幣則直接與美元掛鉤，確定其與美元的比價(jià)，這樣，就可以通過各自與美元的比價(jià)來確定各國貨幣相互之間的匯率。各國貨幣對(duì)美元的匯率只能在平價(jià)上下各1%的限度內(nèi)波動(dòng)。超過這個(gè)限度，各國中央銀行有義務(wù)在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)，以保持匯率的穩(wěn)定。只有在一國國際收支發(fā)生根本性不平衡時(shí)，才允許變動(dòng)貨幣。平價(jià)。各會(huì)員國如需變更平價(jià)，必須事先通知基金組織。如果變動(dòng)的幅度超過10%，須取得基金組織同意后才能變更。

(二)浮動(dòng)匯率制度

浮動(dòng)匯率制度是指沒有匯率平價(jià)和波動(dòng)幅度的約束，匯率水平由外匯市場上的供求關(guān)系決定，政府對(duì)之不加干預(yù)的匯率制度。在浮動(dòng)匯率制度下，由于貨幣當(dāng)局不再規(guī)定匯率波動(dòng)幅度的界限，也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，匯率是根據(jù)外匯市場中的外匯供求狀況自行浮動(dòng)和調(diào)整的結(jié)果?，F(xiàn)在世界各國由于國情不同，采取的浮動(dòng)匯率方式也有所差異。因而從不同的角度，可將浮動(dòng)匯率作不同的分類。

1.根據(jù)政府是否干預(yù)外匯市場劃分

根據(jù)各國政府是否在外匯市場進(jìn)行干預(yù)劃分，可將浮動(dòng)匯率分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。

自由浮動(dòng)又稱清潔浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場不加任何干預(yù)，完全聽外匯供求關(guān)系影響匯率的變動(dòng)。管理浮動(dòng)又稱為骯臟浮動(dòng)，貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以使匯率朝著有利于本國利益的方向發(fā)展。

然而在實(shí)踐中，貨幣當(dāng)局并非絕對(duì)不干預(yù)外匯市場的供求關(guān)系。各國政府為了本國的經(jīng)濟(jì)利益，總是要對(duì)外匯行市有所干預(yù)，沒有一個(gè)國家完全實(shí)行自由浮動(dòng)匯率。因此，管理浮動(dòng)是現(xiàn)實(shí)的浮動(dòng)匯率制度，而自由浮動(dòng)則是理論上的一種模式。

2.根據(jù)匯率浮動(dòng)的方式劃分

根據(jù)匯率浮動(dòng)的不同方式，可將浮動(dòng)匯率制劃分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。單獨(dú)浮動(dòng)是指本國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而單獨(dú)調(diào)整變化。如美元、英鎊、日元、加拿大元等貨幣均屬單獨(dú)浮動(dòng)貨幣。聯(lián)合浮動(dòng)是指某些國家出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，組成某種形式的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，在聯(lián)合體成員國之間實(shí)行固定匯率制，而對(duì)非成員國的貨幣實(shí)行共升共降的浮動(dòng)匯率。

(三)人民幣匯率制度

新中國成立至今，人民幣匯率制度的發(fā)展歷程如下：

1.新中國成立以來至改革開放前，在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國的匯率體制經(jīng)歷了新中國成立初期的單一浮動(dòng)匯率制、20世紀(jì)五六十年代的單一固定匯率制和布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣”計(jì)算的單一浮動(dòng)匯率制。

2.黨的十一屆三中全會(huì)以后，我國的匯率體制從單一匯率制轉(zhuǎn)為雙重匯率制。經(jīng)歷了官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)并存和官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存兩個(gè)匯率雙軌制時(shí)期。

3.1994年1月1日，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。

4.2005年7月21日，我國正式啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革。改革的內(nèi)容是，自2005年7月21日起，開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

5.2015年8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，以增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

6.2016年2月，中國人民銀行明確了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制。這一機(jī)制比較好地兼顧了市場供求指向、保持對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系，增強(qiáng)了匯率形成機(jī)制的規(guī)則性、透明度和市場化水平，人民幣對(duì)美元雙邊匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，雙向浮動(dòng)的特征更加顯著，匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。

7.為促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資，中國人民銀行采取措施推動(dòng)人民幣直接交易市場發(fā)展。2016年，在銀行間外匯市場推出人民幣對(duì)韓元、南非蘭特、阿聯(lián)酋迪拉姆、沙特利亞爾、加拿大元、匈牙利福林、波蘭茲羅提、丹麥克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉和墨西哥比索直接交易。銀行間外匯市場人民幣直接交易成交活躍，流動(dòng)性明顯提升，降低了微觀經(jīng)濟(jì)主體的匯兌成本。2016年末，在中國人民銀行與境外貨幣當(dāng)局簽署的雙邊本幣互換協(xié)議下，境外貨幣當(dāng)局動(dòng)用人民幣余額為221.49億元，中國人民銀行動(dòng)用外幣余額折合11.18億美元，對(duì)促進(jìn)雙邊貿(mào)荔投資發(fā)揮了積極作用。

2016年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為6.4565元，最低為6.9508元，244個(gè)交易日中114個(gè)交易日升值、130個(gè)交易日貶值，最大單日升值幅度為0.57%(365點(diǎn))，最大單日貶值幅度為0.90%(599.20點(diǎn))。人民幣對(duì)歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率有升有貶。2016年末，人民幣對(duì)歐元、日元匯率中間價(jià)分別為1歐元兌7.3068元人民幣、100日元兌5.9591元人民幣，分別較2015年末貶值2.90%和9.59%。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2016年末，人民幣對(duì)歐元匯率累計(jì)升值37.05%，對(duì)日元匯率累計(jì)升值22.60%。

未來需進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加大市場決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡冰平上的基本穩(wěn)定。加快發(fā)展外匯市場，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原則，為基于實(shí)需原則的進(jìn)出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用。推進(jìn)人民幣對(duì)其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為人民幣的跨境使用服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對(duì)資本流動(dòng)的影響，完善對(duì)跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎管理。

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