案例分析題三(本題10分)

甲公司是一家大型高科技集團上市公司，主營手機、電腦以及其他電子科技產(chǎn)品，其生產(chǎn)、研發(fā)與銷售部門遍及全球各地，產(chǎn)品特征與類型具有一定的地理特殊性。該公司的發(fā)展戰(zhàn)略是系列電子產(chǎn)品多元化。從多板塊、多渠道取得收益。甲公司重視研究開發(fā)，持續(xù)推出新產(chǎn)品，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品配套服務(wù)，以此推動消費者對產(chǎn)品進行升級，提高產(chǎn)品邊際收益。近年來公司財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)日益明晰，高度重視企業(yè)價值管理，構(gòu)建了以經(jīng)濟增加值最大化為核心目標(biāo)，持續(xù)盈利能力和長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值為輔助目標(biāo)的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)體系。按照財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)要求，2011年甲公司在2010年的基礎(chǔ)上，對部分業(yè)務(wù)板塊追加了投資，其中業(yè)務(wù)板塊A和業(yè)務(wù)板塊B各追加投資10 000萬元，業(yè)務(wù)板塊C追加投資20 000萬元。三個業(yè)務(wù)板塊的基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)見下表：

金額單位：萬元

假定不考慮其他因素。

要求：

1.分析說明甲公司財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的特點。

2.根據(jù)甲公司業(yè)務(wù)情況，判斷甲公司應(yīng)采取何種組織結(jié)構(gòu)類型。

3.分別計算甲公司三個業(yè)務(wù)板塊2011年的經(jīng)濟增加值，并根據(jù)經(jīng)濟增加值對各業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績水平由高到低進行排序(要求列出計算過程)。

4.業(yè)務(wù)板塊B2011年的凈資產(chǎn)收益率由2010年的17.5%降低為17%，評價甲公司2011年對業(yè)務(wù)板塊B的追加投資是否合理，并簡要說明理由。

1、甲公司構(gòu)建了以經(jīng)濟增加值最大化為核心目標(biāo)，持續(xù)盈利能力和長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值為輔助目標(biāo)的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)體系。

這三個財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的特點如下：

①持續(xù)盈利能力目標(biāo)的優(yōu)點是：

(1)盈利能力的計算有會計核算為基礎(chǔ)，比較容易量化和驗證，也相對比較可靠;

(2)指標(biāo)直觀，比較容易考核;

(3)將盈利目標(biāo)及其可持續(xù)性融為一體，在一定程度上可以防止企業(yè)的短期行為或者片面追求短期利潤的行為。

持續(xù)盈利能力目標(biāo)的缺點是：

(1)沒有考慮貨幣時間價值和資本成本，容易導(dǎo)致盈利指標(biāo)虛高，業(yè)績反映不實;

(2)沒有考慮所獲得利潤和投入資本之間的關(guān)系，企業(yè)通過不斷追加投資以獲取持續(xù)盈利，和企業(yè)在資本一定的情況下通過提高現(xiàn)有資本利用效率以達到持續(xù)盈利目的是不同的，但是持續(xù)盈利能力財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)在這一點上并不清晰;

(3)沒有考慮獲得的利潤所承擔(dān)的風(fēng)險，比如，實現(xiàn)的銷售利潤所形成的應(yīng)收賬款的收賬風(fēng)險，獲得的投資收益所承擔(dān)的市場風(fēng)險，相關(guān)資產(chǎn)的流動性風(fēng)險等。

②長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標(biāo)的優(yōu)點是：

(1)考慮了貨幣時間價值和資本成本，使業(yè)績目標(biāo)更加客觀合理;

(2)考慮了收賬風(fēng)險等，可以有效避免財務(wù)目標(biāo)偏重于會計利潤，降低資金風(fēng)險;

(3)有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，協(xié)調(diào)企業(yè)管理層和所有者之間的利益矛盾。

長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標(biāo)的缺點是：

(1)未來現(xiàn)金流量的可控性和預(yù)測性相對較差，影響該財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的可操作性;

(2)容易導(dǎo)致企業(yè)為了追逐現(xiàn)金最大化而影響資金使用效率和財務(wù)管理效率;

(3)該目標(biāo)有時難以與企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)、銷售目標(biāo)、成本目標(biāo)等相協(xié)調(diào)，從而影響容易出現(xiàn)與實務(wù)的脫節(jié)。

③經(jīng)濟增加值最大化目標(biāo)的優(yōu)點是：

(1)考慮了資本投入與產(chǎn)出效益;

(2)考慮了資本成本的影響，有助于控制財務(wù)風(fēng)險;

(3)有助于企業(yè)實施科學(xué)的價值管理和業(yè)績衡量。

經(jīng)濟增加值最大化目標(biāo)的缺點是：

(1)對于長期現(xiàn)金流量缺乏考慮。

(2)有關(guān)資本成本的預(yù)測和參數(shù)的取得有一定難度。

經(jīng)濟增加值是資本在特定時期內(nèi)創(chuàng)造的收益或者稱為剩余收益。如果經(jīng)濟增加值為正值，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值;如果經(jīng)濟增加值為負值，說明企業(yè)摧毀了應(yīng)有的價值;如果經(jīng)濟增加值為零，說明企業(yè)只獲得金融市場的一般預(yù)期，剛好補償資本成本。

2、甲公司應(yīng)該采取事業(yè)部組織結(jié)構(gòu)。

理由：甲公司是一家大型高科技集團上市公司，主營手機、電腦及其他電子產(chǎn)品，其生產(chǎn)、研發(fā)與銷售部門遍及全球，該公司的發(fā)展戰(zhàn)略是系列電子產(chǎn)品多元化，從多板塊、多渠道取得收益。顯然應(yīng)該采取事業(yè)部組織結(jié)構(gòu)。

3、

A：

2010年經(jīng)濟增加值=10 000-80 000×15%=-2 000(萬元)

2011年經(jīng)濟增加值=12 500-100 000×15%=-2 500(萬元)

B：

2010年經(jīng)濟增加值=12 250-70 000×15%=1 750(萬元)

2011年經(jīng)濟增加值=15 300-90 000×15%=1 800(萬元)

C：

2010年經(jīng)濟增加值=14 000-100 000×15%=-1 000(萬元)

2011年經(jīng)濟增加值=22 400-140 000×15%=1 400(萬元)

4、甲公司2011年對業(yè)務(wù)板塊B的追加投資合理。

理由：業(yè)務(wù)板塊B雖然凈資產(chǎn)收益率2011年較2010年有所略微降低，仍是三個板塊中凈資產(chǎn)收益率以及經(jīng)濟增加值的指標(biāo)最高的一個板塊。業(yè)務(wù)板塊B的經(jīng)濟增加值從分析表中看均為正值，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值，并且2011年的經(jīng)濟增加值較2010年有所增長。而業(yè)務(wù)板塊A、C在2010年均為負值，如果經(jīng)濟增加值為負值，說明企業(yè)摧毀了應(yīng)有的價值。

【押題點評】案例分析題三主要考核第一章“財務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)、經(jīng)濟增加值、財務(wù)戰(zhàn)略實施的組織結(jié)構(gòu)類型”等知識點，對于各個財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的特點與財務(wù)戰(zhàn)略實施的組織結(jié)構(gòu)類型，在網(wǎng)校的官方教材有詳細的描述，考試具有可抄性，對于經(jīng)濟增加值的計算往年的考試中出現(xiàn)的平率很高，每年都拿著這碗剩飯炒。

（責(zé)任編輯：vstara）

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