第一章金融市場與金融工具

第一節(jié)　金融市場與金融工具概述

知識點一、金融市場的含義與構成要素

(一)金融市場的含義

金融市場是買賣金融資產(chǎn)（如股票和債券等有價證券），使資金從金融資產(chǎn)的買方流入賣方的市場。金融市場的存在為資金供給方和資金需求方提供了重要的融資渠道。金融市場為家庭、企業(yè)以及政府機構的融資和投資活動提供了便利。金融市場是由不同市場要素構成的相互聯(lián)系、相互作用的有機整體，是各種金融交易及資金融通關系的總和。（變動）

【例題多選題】下列關于金融市場的說法中正確的有（）。

a、金融市場是買賣金融資產(chǎn)的市場

b、金融市場的存在為資金供給方和資金需求方提供融資渠道

c、金融市場為家庭、企業(yè)以及政府機構的融資和投資活動提供便利

d、金融市場是各種金融交易及資金融通關系的綜合

e、金融市場中也可以交易有形實物資產(chǎn)

【答案】：abcd

【解析】本題考查金融市場的相關知識，2015年教材對金融市場的含義進行了調整，需要注意。

　(二)金融市場的構成要素

四個基本要素：金融市場主體、金融市場客體、金融市場中介和金融市場價格。

1、金融市場的主體

市場上的參與者。資金供求雙方。主體具有決定性的意義。決定著金融工具的數(shù)量和種類，決定市場的規(guī)模和發(fā)展程度，市場的深度、廣度和彈性。

金融市場主體

(1)家庭	家庭是金融市場上主要的資金供應者。家庭也會成為金融市場的資金需求者，家庭也可能通過融資產(chǎn)生分期償還的債務。
(2)企業(yè)	企業(yè)是金融市場運行的基礎，是重要的資金需求者和供給者。除此之外，企業(yè)還是金融衍生品市場上重要的套期保值主體。
(3)政府	在金融市場上，各國的中央政府和地方政府通常是資金的需求者。政府也會出現(xiàn)短期資金盈余，此時，政府部門也會成為暫時的資金供應者。
(4)金融機構	金融機構是金融市場上最活躍的交易者，分為存款性金融機構和非存款性金融機構。存款性金融機構：商業(yè)銀行、儲蓄機構和信用合作社。非存款性金融機構：保險公司、養(yǎng)老金、投資銀行、投資基金等。金融機構在金融市場上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份
(5)中央銀行	中央銀行在金融市場上處于一種特殊的地位，既是金融市場中重要的交易主體，又是監(jiān)管機構之一。交易者：是各金融機構的最后貸款人，因此是資金的供給者;而且在金融市場上進行公開市場操作調節(jié)貨幣供應量(既是供給者又是需求者)。監(jiān)管者：代表政府對金融市場上的交易者進行監(jiān)督，防范金融風險，使金融市場平穩(wěn)運行。

【例題】在金融市場的各類主體中，主要以資金供應者身份參與金融市場的主體是(　)。

a.企業(yè)　b.家庭　c.政府　d.金融機構

【答案】b

【解析】本題考查金融市場主體的相關知識。家庭是金融市場上主要的資金供應者。

2、金融市場客體

金融市場客體即金融工具，是指金融市場上的交易對象或交易標的物。

　(1)金融工具的分類

①按期限不同，金融工具可分為貨幣市場工具和資本市場工具。貨幣市場工具是期限在一年以內的金融工具。資本市場工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企業(yè)債券、國債等

②按性質不同，金融工具可分為債權憑證與所有權憑證。債權憑證是依法發(fā)行，約定一定期限內還本付息的有價證券——債權債務關系——債券等。所有權憑證是股份公司發(fā)行，證明投資者股東身份和權益，并據(jù)以取得股息的有價證券——所有權——股票等。

③按與實際金融活動的關系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基礎上派生出來的，有遠期合約、期貨、期權和互換等。投資者利用金融工具進行投機和風險管理。（新增）

　(2)金融工具的性質

①期限性：金融工具中的債權憑證一般有約定的償還期。

②流動性：流動性是指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度是決定流動性高低的重要因素。

③收益性：收益性是指金融工具的持有者可以獲得一定的報酬和價值增值。包括兩個方面：一是金融工具定期的股息合理性收益；二是投資者出售金融工具時獲得的價差。

④風險性：風險性是指金融工具的持有人面臨的預定收益甚至本金遭受損失的可能性。

金融工具的風險一般來源于兩個方面：一是信用風險；二是市場風險。

這四個性質之間的聯(lián)系：期限性和收益性、風險性成正比，與流動性成反比。流動性與收益性成反比。收益性與風險性成正比。流動性與風險性成反比。

3、金融市場中介（變動）

金融市場中介是指在金融市場上不直接進行金融資產(chǎn)交易，但卻為其他交易者充當交易媒介促使交易完成的機構或個人。中介參與金融市場的目的是獲取傭金，金融市場中介作為融資雙方的代理人或聯(lián)系人，在金融市場上發(fā)揮著促進資金融通、降低交易成本、構造和維持市場運行的作用。

【例題】下列屬于金融市場中介作用的是（）

a促進資金融通

b降低交易成本

c構造金融市場

d維護金融市場運行

獲取傭金

【答案】abcd

【解析】選項e，屬于金融市場中介參與金融市場的目的。

4、金融市場價格

價格機制在金融市場中發(fā)揮著極為關鍵的作用，是金融市場高速運行的基礎。價格與投資者的利益密切相關。價格引導資金的流向。

5、構成要素之間的關系

金融市場的四個要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場主體和金融市場客體是構成金融市場最基本的要素，是金融市場形成的基礎。金融市場中介和金融市場價格則是金融市場中不可或缺的構成要素，對促進金融市場的繁榮和發(fā)展具有重要意義。

【例題】金融工具的性質包括(　)。

　a.收益性　b.風險性　c.安全性d.流動性e.期限性

【答案】abde

【解析】本題考查金融工具的性質。

【例題】在金融工具四個性質之間，存在反比關系的是(　)。

a.期限性與收益性　b.期限性與風險性

c.流動性與收益性　d.期限性與流動性e.收益性與風險性

　【答案】cd

　【解析】本題考查金融工具性質之間的關系。一般而言，金融工具的期限性與收益性、風險性成正比，與流動性成反比。而流動性與收益性成反比，同時，收益性與風險性成正比。

知識點二、金融市場的類型

【例題】金融市場的類型按交易程序可以劃分(　)。

a.直接金融市場b.間接金融市場

c.發(fā)行市場d.流通市場　　e.有形市場

【答案】cd

【解析】本題考查金融市場的類型。

知識點三、金融市場的有效性（變動）

廣義的金融市場有效性

1、廣義的金融市場有效性通常包括三個方面，即市場活動的有效性、市場定價的有效性及市場分配的有效性。

2、市場有效性的標志：（1）交易成本低廉，市場管理和市場秩序良好，能夠吸引眾多的交易者；（2）由于有眾多的交易者參加市場活動，所以市場很有深度，即市場供給和需求的價格彈性較大，一旦市場價格稍有變動就會引起供給量和需求量的大幅度變動，致使價格迅速達到一種新的平衡，因而能夠保持市場價格的持續(xù)性；（3）市場價格能夠及時、準確和全面地反映所有公開的信息；（4）資金能夠根據(jù)價格信號迅速、合理地流動，實現(xiàn)資金資源的優(yōu)化分配。

3、能否形成有效市場的關鍵所在：是否遵循“公平、公正、公開”和“真實、可靠”兩個原則。

4、市場的有效運作需要內外兩種相聯(lián)系的條件：從內部而言就是要有合理的市場結構；從外部而言要有良好的監(jiān)管。

狹義的金融市場有效性（指金融市場定價的有效性，即金融產(chǎn)品的市價對各種信息能夠做出充分反映。）

根據(jù)信息對證券市場的反映程度，可將證券市場的信息分為三種不同層次類型：歷史的信息（證券公司過去的價格和成交量），已公開的信息（包括盈利報告、年度報告、財務分析人員公布的盈利預測和公司發(fā)布的新聞、公告等）、所有信息（包括所謂內幕信息）。

根據(jù)股票對相關信息反映的范圍不同，相應將有效市場分為三個不同的類型：弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效。

【例題】下列屬于是否形成廣義有效市場的關鍵原則是（）

a.公平、公正、公開

b.真實、可靠

c.效率優(yōu)先

d.競爭、公平

e.時間優(yōu)先

【答案】ab

【解析】本題考查2015年教材新增內容，需要關注。

有效市場三種類型

弱式有效市場	股價已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這些信息包括譬如過去的股價、交易量、空頭的利益等。該假定認為市場的價格趨勢分析是徒勞的，過去的股價資料是公開的且?guī)缀鹾敛毁M力就可以獲得。弱式有效市場假定認為，如果這樣的數(shù)據(jù)曾經(jīng)傳達了未來業(yè)績的可靠信號，那所有投資者肯定已經(jīng)學會如何運用這些信號了。隨著這些信號變得廣為人知，它們最終將失去其價值。
半強式有效市場	與公司前景有關的全部公開的已知信息一定已經(jīng)在股價中反映出來了。除了過去的價格信息外，這種信息還包括公司生產(chǎn)線的基本數(shù)據(jù)、管理質量、資產(chǎn)負債表組成、持有的專利、利潤預測以及會計實務等。此外，如果任何一個投資者能從公開已知資源中獲取這些信息，可以認為它會被反映在股價中。
強式有效市場	股價反映了全部與公司有關的信息，甚至包括尚未公開的或者原本屬于保密的內部信息。

【例題】股價已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這屬于（）

a、半弱式有效市場

b、弱式有效市場

c、半強式有效市場

d、強式有效市場

【答案】b

【解析】本題考查有效市場的內容，屬于2015年教材新增內容，需要關注。

有效市場假設的分類對實際證券分析有一定的意義：

1、如果弱式有效市場存在，則過去的歷史價格信息已經(jīng)完全反映在當前的價格中，未來的價格變化將與當前及歷史價格無關，遂時技術性分析所提供的根據(jù)過去價格變動預測出未來的圖表是沒有任何實際意義的。如果不運用進一步的價格序列以外的信息，明天價格最好的預測值將是今天的價格。因此，在弱式有效市場中，技術分析將失效。

2、如果半強式有效市場存在，那么僅僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助，因

為針對當前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化與當前已知的公開信息毫無關系，其變化純粹依賴于明天新的公開信息。對于那些只依賴于已公開信息的人來說，明天才公開的信息，他今天是一無所知的，所以不用未公開的資料，對于明天的價格，他的最好預測值也就是今天的價格。所以在這樣的一個市場中，已公布的基本信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎分析毫無用處。

3、如果強式有效市場存在，人們獲取內部資料并按照它行動，這時證券價格已經(jīng)包括和反映了這些信息。所以在這種市場中，任何企圖尋找內部資料信息來打擊市場的做法都是沒有必要的。

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