济宁蓖乒工艺品有限责任公司

10.4 資金來(lái)源與融資方案

10.4.1 融資主體

項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。

（1） 以既有法人為融資主體的情況

1） 既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

2） 項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切。

3） 項(xiàng)目的盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。

（1） 以新設(shè)法人為融資主體的情況

1） 擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人不具備為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

2）既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金；而且項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切。

3）項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來(lái)的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。

10.4.2 融資方式

按照融資主體不同，融資方式分為既有法人融資和新設(shè)法人融資。

（1）既有法人融資方式，建設(shè)項(xiàng)目所需資金來(lái)源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。

（2）新設(shè)法人融資方式，建設(shè)項(xiàng)目所需資金來(lái)源于公司股東投入的資本金和項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金。

 

10.4.3項(xiàng)目基本金

項(xiàng)目基本金（即項(xiàng)目權(quán)益基金，外商投資項(xiàng)目為注冊(cè)資本），是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資（外商投資項(xiàng)目為總投資額）中，有投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開(kāi)采權(quán)等作價(jià)出資。其中工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價(jià)投資一般不得超過(guò)項(xiàng)目基本金總額的20%（高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)特別批準(zhǔn)可達(dá)到35%以上）。

項(xiàng)目基本金的渠道和籌措方式，根據(jù)項(xiàng)目融資主體的特點(diǎn)按下列要求進(jìn)行選擇：

（1）既有法人融資項(xiàng)目的新增基本金可通過(guò)原有股東增資擴(kuò)股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。

（2）新設(shè)法人融資項(xiàng)目的新增基本金可通過(guò)股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。

 

1.股東直接投資

股東直接投資包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金、國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股資金、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人入股資金以及基金投資公司入股資金，分別構(gòu)成國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。

既有法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資。

 

2.股票融資

股票融資的特點(diǎn)：

（1）股票融資所籌集的資金是項(xiàng)目的股本資金，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，可增強(qiáng)融資主體的舉債能力。

（2）股票融資所籌集的資金沒(méi)有到期償還的問(wèn)題，投資者一旦購(gòu)買(mǎi)股票不得退股。

（3）普通股股票的股利支付，可視融資主體的經(jīng)營(yíng)好壞和經(jīng)營(yíng)需要而定，因而融資風(fēng)險(xiǎn)較小。

（4）股票融資的資金成本較高，因股利需要從稅后利潤(rùn)中支付、不具有抵稅作用，而且發(fā)行費(fèi)用也較高。

（5）上市公開(kāi)發(fā)行股票，必須公開(kāi)披露信息，接受投資者和社會(huì)公眾的監(jiān)督。

3.政府投資

對(duì)政府投資投資，國(guó)家根據(jù)資金來(lái)源、項(xiàng)目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式。

 

10.4.4 項(xiàng)目債務(wù)基金

債務(wù)資金是項(xiàng)目投資中以負(fù)債方式從金融機(jī)構(gòu)、證券市場(chǎng)等基本市場(chǎng)取得的資金。

債務(wù)基金的特點(diǎn)：

（1）資金在時(shí)間上具有時(shí)間限制性，到期必須償還。

（2）無(wú)論項(xiàng)目的融資主體今后經(jīng)營(yíng)效果如何，均需按期還本付息，從而形成企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

     （3）資金成本一般比權(quán)益資金低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

債務(wù)資金可通過(guò)銀行商業(yè)貸款、政策性銀行貸款、外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融組織貸款、出口信貸、銀團(tuán)信貸、企業(yè)債券、國(guó)際債券、融資租賃等渠道和方式籌措。

 

1.商業(yè)銀行貸款

2.政策性銀行貸款

我國(guó)政策性銀行有：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

3.外國(guó)政府貸款

4.國(guó)際金融組織貸款

5.出口信貸

6.銀團(tuán)貸款

7.企業(yè)債券

8.國(guó)際債券

9.融資租賃

 

10.4.5 既有法人內(nèi)部融資

既有法人內(nèi)部融資的渠道和方式包括：貨幣資金、資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)、直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)。

10.4.6 準(zhǔn)股本資金

準(zhǔn)股本資金是一種既具有基本金性質(zhì)，又具有債務(wù)資金性質(zhì)的資金。準(zhǔn)股本資金主要包括優(yōu)先股票和可轉(zhuǎn)換債券。

準(zhǔn)股本資金按下列原則處理:

（1）優(yōu)先股股票在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為項(xiàng)目基本金。

（2）可轉(zhuǎn)換債券在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為項(xiàng)目債務(wù)資金。

1.優(yōu)先股股票

優(yōu)先股股票是一種兼具資本金和債務(wù)資金特點(diǎn)的有價(jià)證券。優(yōu)先股一般不參加公司的紅利分配，持股人沒(méi)有表決權(quán)，也不能參加公司的經(jīng)營(yíng)管理。

若公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。

項(xiàng)目評(píng)價(jià)中優(yōu)先股股票應(yīng)視為項(xiàng)目資本金。

 

2.可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)：

（1）   債權(quán)性 可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和年限，債券持有人可以選擇持有債券到期，收取本金和利息。

（2）   股權(quán)性 可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配。

（3）   可轉(zhuǎn)換性 可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行期時(shí)就有明確約定，債權(quán)持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股股票。

由于可轉(zhuǎn)換債券附有普通企業(yè)所沒(méi)有的轉(zhuǎn)股權(quán)，因此可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通企業(yè)債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有助于降低資金成本。但可轉(zhuǎn)換債券在一定條件下可轉(zhuǎn)換為公司股票，因此可能會(huì)造成股權(quán)的分散。

 

10.4.7融資方案的綜合分析

在初步確定項(xiàng)目的融資主體和資金來(lái)源基礎(chǔ)上，對(duì)融資方案資金來(lái)源的可靠性、資金結(jié)構(gòu)的合理性、融資成本高低和融資風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)進(jìn)行綜合分析，結(jié)合融資后財(cái)務(wù)分析，比選確定融資方案。

1.資金來(lái)源的可靠性分析

（1）既有法人內(nèi)部融資的可靠性分析

（2）項(xiàng)目基本金的可靠性分析

（3）項(xiàng)目債務(wù)資金的可靠性分析

 

2.資金結(jié)構(gòu)分析

資金結(jié)構(gòu)分析指融資方案中各種資金的比例關(guān)系。包括項(xiàng)目基本金和債務(wù)基本金的比例，項(xiàng)目基本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例和項(xiàng)目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例。

項(xiàng)目資金合理性分析是指對(duì)項(xiàng)目資本金與項(xiàng)目債務(wù)資金、項(xiàng)目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及項(xiàng)目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)等資金比例合理性的分析。